# 751 創維數碼下半年盈利推算

想用已有資料推算2010年下半度盈利：
- 每月銷售量資料不足以準確計算
- 二三月年銷售通常大概是1月的35%
- 海外電視事業部銷售還是沒有完全復甦，下半年和上半年差不遠
- 盈利大幅增長是因為平板電視機銷售比例大幅增加
- 傳統CRT 電視機毛利大跌，可能很快完全消失
- 下半年平板電視機銷售比例大概是90 %


以這三個時期分析2009/4-2009/9，2008/10-2009/3，2008/4-2009/9
中國彩電事業部
平均售價：2,587，2,060，1,875
平均經營溢利：200 ，96， 66
經營溢利率: 7.7%，4.6%，3.5%
平板電視機銷售比例：79.83%，51.79%，25.89%

只知道平板電視機平均售價和毛利是上升中，CRT 電視機平均售價和毛利急轉直下，沒有準確數字可算出。

不過平板電視機經營溢利率是比平均經營溢利率高，所以可知平板電視機經營溢利率: >7.7%。而2009/4-2009/9平板電視機平均售價應不多於$3200。

CRT 電視機經營溢利率可能只有1-3%。

2010年下半度盈利
平板電視機 3758 x 90% x 3200 x 8% = 866 M
CRT 電視機 3758 x 10% x 1000 x 2% = 7M
電視產品海外市場 9M
其他收入100M
融資成本 (50M)
同控制實體之業績 6M
除稅前溢利 938M
稅項 (169M)
溢利 769M
少數股東權益 36M
股權持有人733M

總銷售 12192M
純利率 ~ 769/12192 = 6.3%

2010年下全年盈利

733M + 576M = 1309M
eps = 0.52

這個估算的準確度不高，可能有點保守。不過以銷售量計，其實創維數碼在中國的增長不高，2009年6.9M台2008年6.4M台2007年6.7M台，今年盈利大幅增長是因為平板電視機銷售比例大幅增加，現在已是90%了。似乎毛利會快見頂。

現價$7.99 P/E大概是15-16倍。不平不貴。等業績吧。