瑞金礦業 – 小分析（2）

以折現現金流計算，當中有很多變數，也是無法可以算準，不過比不算要好。

假設：
1. 不計去年中配股和新購買的２個礦，股數　629,488,398股
2. 南台子金礦選礦選礦能力1480噸／年，駱駝場金礦選礦1100噸／年
3. 年生產300日
4. 平均回收率 85%
5. 毛利率72%
6. 行政開支5500 RMB/年，跟隨通漲上升
7. 稅率25%
8. 金價年升幅率 3-10%
9. 通漲率3%
10. 現金折現率10%
11. 南台子金礦選礦14.2年採完，金礦質素不變
12. 駱駝場金礦選礦 24.9年採完，金礦質素不變
13.不計政府補貼

金價在過去平均年升幅
10年－14%
20年－5%
30年－3%
40年－8%
不穩定。

經一番計算後，如金價年升幅率是
3% - 值＄10.5
4% - 值＄11.2
5% - 值＄12
6% - 值＄12.8
7% - 值＄13.7
8% - 值＄14.8
9% - 值＄15.9
10% - 值＄17.2

如對公司有信心，信金價長遠有可觀的升幅，信毛利率可上升（當金價再上升時），現價應是有支持因素，可以買入。

負面因素是：
1. 公司負面新聞
2. 可交換債券事件有疑惑
3. 金礦質素不可測性
4. 金價升幅不可測性
5. 民企，押股，新上市

問題是如股價再下跌20%（其他因素不變），你會否加碼？我暫時是缺乏信心。