http://www.he.xinhuanet.com/news/2009-12/27/content_18608974.htm
今年前11个月，神威药业实现产值同比增长了33.5%，完成销售收入同比增长28%。预计全年销售收入将突破20亿元，同比增长30%以上。
今年前九個月營業額約人民幣11.19億元 +20%, 即第三季營業額約人民幣4.11億元 +43%
如果全年超過20億，第四季營業額要有9億??? 破盡所有紀錄 !?
2009年12月28日 星期一
神威药业开足马力生产
神威药业开足马力生产
新华网河北频道 ( 2009-12-27 10:51:58 ) 稿件来源： 石家庄日报
走进神威药业的生产车间，各条生产线正在开足马力生产。“现在，我们的清开灵注射液日产量达到2000箱，600万支。神威牌清开灵注射液、参麦注射液、舒血宁注射液占据了同产品国内70%以上市场份额。”神威药业副总裁王钦礼介绍说。
神威药业针对中老年用药、儿童用药、抗病毒用药三大目标市场，形成了现代中药注射液、软胶囊、颗粒剂三大特色剂型。如今，“神威”已拥有五个销售超亿元的现代中药大品种，五福心脑清软胶囊占据了全国90%以上的市场份额。今年前11个月，神威药业实现产值同比增长了33.5%，完成销售收入同比增长28%。预计全年销售收入将突破20亿元，同比增长30%以上。
“狠抓市场机遇，使神威药业实现了销售的快速增长。”王钦礼告诉记者，2009年，新医疗卫生体制改革正式推行，基本医保制度建设步伐加快，城镇社区医保、新型农村合作医疗快速推进，基层医疗卫生服务体系不断健全。新医改利好必将促进医药市场的不断扩大，国家对中药产业的扶持力度越来越大。作为国内现代中药的龙头企业，神威药业在质量、成本、管理等多方面拥有领先优势，迎来了难得的发展机遇。
为适应新医改形势，神威药业彻底打破了旧的营销模式，实行区域事业部制，责任下移、权力下移，提高运营效率，激发销售人员积极性。同时，不断扩大终端投入，招聘专业人员，积极拓展社区诊所、市县以下医院和农村卫生院等第三终端，提高区域和全国性学术策划、营销推广能力，打造终端话语权，迅速提高销售规模。目前，神威药业的终端队伍已经初见规模，为销售增长奠定了坚实基础。
甲流感肆虐，神威的清开灵注射液、清开灵软胶囊、小儿清肺化痰颗粒等产品被列入卫生部及河北省卫生厅的甲型H1N1流感制定防治用药，自5月份以来一直供不应求。“防治甲型H1N1流感药物生产，既是企业的发展机遇，也是神威的社会责任。”神威有关生产车间开足马力加班加点生产，力保药品供应。面对抗病毒药品畅销造成的中药材价格飞涨，神威还通过内部挖潜，提高生产效率，坚持了出厂价不上涨，自行消化成本压力，并要求经销商和零售终端不提价，让利于老百姓。
今年，神威承担了国家发改委“中药注射液质量标准化高技术产业化示范工程”。目前，该项目已经正式启动运行，并取得了预期效果。在新产品研发上，神威药业坚持产学研联合与自主创新相结合，吸引高端技术人才，并与国内外知名科研院所开展长期合作，进行新药、新剂型、新工艺的研究。目前在研产品近20个，有多个国家一类、二类新药。今年已经取得7项发明专利。一系列研发成果成功问世，巩固了神威药业在心脑血管领域、抗病毒、儿童用药领域的领军地位
新华网河北频道 ( 2009-12-27 10:51:58 ) 稿件来源： 石家庄日报
走进神威药业的生产车间，各条生产线正在开足马力生产。“现在，我们的清开灵注射液日产量达到2000箱，600万支。神威牌清开灵注射液、参麦注射液、舒血宁注射液占据了同产品国内70%以上市场份额。”神威药业副总裁王钦礼介绍说。
神威药业针对中老年用药、儿童用药、抗病毒用药三大目标市场，形成了现代中药注射液、软胶囊、颗粒剂三大特色剂型。如今，“神威”已拥有五个销售超亿元的现代中药大品种，五福心脑清软胶囊占据了全国90%以上的市场份额。今年前11个月，神威药业实现产值同比增长了33.5%，完成销售收入同比增长28%。预计全年销售收入将突破20亿元，同比增长30%以上。
“狠抓市场机遇，使神威药业实现了销售的快速增长。”王钦礼告诉记者，2009年，新医疗卫生体制改革正式推行，基本医保制度建设步伐加快，城镇社区医保、新型农村合作医疗快速推进，基层医疗卫生服务体系不断健全。新医改利好必将促进医药市场的不断扩大，国家对中药产业的扶持力度越来越大。作为国内现代中药的龙头企业，神威药业在质量、成本、管理等多方面拥有领先优势，迎来了难得的发展机遇。
为适应新医改形势，神威药业彻底打破了旧的营销模式，实行区域事业部制，责任下移、权力下移，提高运营效率，激发销售人员积极性。同时，不断扩大终端投入，招聘专业人员，积极拓展社区诊所、市县以下医院和农村卫生院等第三终端，提高区域和全国性学术策划、营销推广能力，打造终端话语权，迅速提高销售规模。目前，神威药业的终端队伍已经初见规模，为销售增长奠定了坚实基础。
甲流感肆虐，神威的清开灵注射液、清开灵软胶囊、小儿清肺化痰颗粒等产品被列入卫生部及河北省卫生厅的甲型H1N1流感制定防治用药，自5月份以来一直供不应求。“防治甲型H1N1流感药物生产，既是企业的发展机遇，也是神威的社会责任。”神威有关生产车间开足马力加班加点生产，力保药品供应。面对抗病毒药品畅销造成的中药材价格飞涨，神威还通过内部挖潜，提高生产效率，坚持了出厂价不上涨，自行消化成本压力，并要求经销商和零售终端不提价，让利于老百姓。
今年，神威承担了国家发改委“中药注射液质量标准化高技术产业化示范工程”。目前，该项目已经正式启动运行，并取得了预期效果。在新产品研发上，神威药业坚持产学研联合与自主创新相结合，吸引高端技术人才，并与国内外知名科研院所开展长期合作，进行新药、新剂型、新工艺的研究。目前在研产品近20个，有多个国家一类、二类新药。今年已经取得7项发明专利。一系列研发成果成功问世，巩固了神威药业在心脑血管领域、抗病毒、儿童用药领域的领军地位
神威全年销售收入突破20亿
神威全年销售收入突破20亿
新华网河北频道 ( 2009-12-26 10:27:18 ) 稿件来源： 燕赵晚报
说起“神威”，如果您不太了解的话，那么，清开灵注射液、参麦注射液、舒血宁注射液、五福心脑清软胶囊和小儿清肺化痰颗粒，这五个销售超亿元的现代中药大品种，您一定耳熟能详。其实，这些都是神威药业有限公司的产品。
今年前11个月，神威药业实现产值同比增长33.5%，完成销售收入同比增长28%。预计全年销售收入将突破20亿元，同比增长30%以上。
面对来势凶猛的甲型H1N1流感，神威药业的清开灵注射液、清开灵软胶囊、小儿清肺化痰颗粒等产品列入卫生部及河北省卫生厅的甲型H1N1流感制定防治用药，自5月份以来一直供不应求。为此，神威药业面对抗病毒药品畅销造成的中药材价格飞涨，坚持出厂价不上涨，自行消化成本压力，让利于老百姓。
随着销售的快速增长，产能不足成为制约神威发展的最大瓶颈。为解决这一矛盾，神威药业谋划了神威现代中药产业园项目，拟投资40亿元，建设新的生产车间和配套设施。今年，神威药业承担了国家发改委“中药注射液质量标准化高技术产业化示范工程”，近期已正式启动运行，取得了预期效果。另外，神威药业与中国中医科学院、澳大利亚科研机构合作的SLT软胶囊研发项目，目前已经进入临床阶段。这是国内第一个国际合作研发的中药新药产品。
新华网河北频道 ( 2009-12-26 10:27:18 ) 稿件来源： 燕赵晚报
说起“神威”，如果您不太了解的话，那么，清开灵注射液、参麦注射液、舒血宁注射液、五福心脑清软胶囊和小儿清肺化痰颗粒，这五个销售超亿元的现代中药大品种，您一定耳熟能详。其实，这些都是神威药业有限公司的产品。
今年前11个月，神威药业实现产值同比增长33.5%，完成销售收入同比增长28%。预计全年销售收入将突破20亿元，同比增长30%以上。
面对来势凶猛的甲型H1N1流感，神威药业的清开灵注射液、清开灵软胶囊、小儿清肺化痰颗粒等产品列入卫生部及河北省卫生厅的甲型H1N1流感制定防治用药，自5月份以来一直供不应求。为此，神威药业面对抗病毒药品畅销造成的中药材价格飞涨，坚持出厂价不上涨，自行消化成本压力，让利于老百姓。
随着销售的快速增长，产能不足成为制约神威发展的最大瓶颈。为解决这一矛盾，神威药业谋划了神威现代中药产业园项目，拟投资40亿元，建设新的生产车间和配套设施。今年，神威药业承担了国家发改委“中药注射液质量标准化高技术产业化示范工程”，近期已正式启动运行，取得了预期效果。另外，神威药业与中国中医科学院、澳大利亚科研机构合作的SLT软胶囊研发项目，目前已经进入临床阶段。这是国内第一个国际合作研发的中药新药产品。
2009年12月18日 星期五
2010年A股投資策略盤點
2010年A股投資策略盤點(金股篇)北京新浪網 (2009-12-19 00:08)
中國平安獨占鰲頭 醫藥化工盛產金股
發自廣州《投資快報》
記者 李燕娜 實習生 陳曉瓊
編者按：
臨近2010年，新一批機構『十大金股』誕生。在13家券商推薦的143只金股中，醫藥、化工板塊最領風騷，而中國平安則最受機構追捧。
2010年『金股』的含金量究竟多大，又能否為投資者賺取『真金白銀』？我們拭目以待。
醫藥化工金股頻出
記者統計發現，13家券商發布的2010年143只金股中，醫藥、化工行業金股最多，金融板塊上榜數量也較多。此外，商業百貨、機械設備、釀酒、鋼鐵等行業也較被看好，而農林牧漁、有色金屬行業則難覓蹤影。
相比2009年度的十大金股的行業來看，2010年的推薦行業發生了一定程度的變化。2009年，各大券商最看好的行業無疑是與『四萬億刺激經濟政策』相關的基建行業，包括基礎設施建設、機械工程等，而2010年取而代之的則是『大消費』相關行業。
特別值得一提的是，銀行股在2009年金股行列中了然無蹤，然而今年再度獲得券商肯定。招商銀行(600036)、工商銀行(601398)、興業銀行(601166)、民生銀行(600016)、浦發銀行(600000)、北京銀行(601169)等被機構『點金』。
此外，有色金屬和農林牧漁成為金股數量最少行業，只有紫金礦業(601899)、中金嶺南(000060)、中糧屯河(600737)、順鑫農業(000860)4只股票入選。
值得注意的是，多家券商認為，電子行業作為低能耗、高附加值科技型行業需要在調結構的過程中獲得超常的發展，但電子行業的上市公司卻在金股中並不多見，僅有中興通訊(000063)、中國聯通(600050)和法拉電子(600563)。
從個股的上市時間z茯搳A機構顯然對新上市的品種保持謹慎，金股中僅民族證券推薦的信立泰(002294)是今年新發行的股票，而今年上市的其他近50只主板及中小板次新股以及28只創業板次新股，無一上榜金股榜單。
平安獲追捧 萬科失寶座
從機構推薦金股的重合度來看，與去年相比較，今年券商推薦的金股分化較大，金股集中度有所下降。
值得注意的是，部分個股還是得到了多家機構的認可。記者統計發現，中國平安獲得的支援率最高，在13家券商中有7家看好，遙遙領先其他金股，成為虎年金股『狀元』。在券商看來，中國平安擁有良好的需求前景，這使得公司未來數年增長支點將不斷擴展，全球行業地位有望穩步提升。
除中國平安外，中信證券(600030)被6家機構推薦，成為金股『榜眼』；招商銀行(600036)、西山煤電(000983)各被5家機構看好，同為金股『探花』。
然而，作為『金股』常客的萬科A(000002)，在2010年的金股寶座中，未能躋身前十名。根據推薦家數最多的2009年『十大金股』統計，萬科A獲得6家券商推薦，不過在2010年金股中，僅有高盛高華1家機構看好。
中金公司指出，繼交易營業稅優惠政策取消後，本周四財政部、國土部等五部委發布通知，明確今後在土地出讓中，開發商拿地首付款交納比例不得低於全部土地出讓價款的50%，分期繳納全部價款的期限原則上不超過1年。這表明國務院常務會議稍早決定將繼續綜合運用土地、金融、稅收等手段，加強和改善對房地產市場的調控開始進一步推進。
此外，去年獲得8家機構推薦的中國鐵建(601186)，今年以來甚至累計下跌了12.88%，為『十大金股』中表現最差的品種，同時也從2010年金股榜單中銷聲匿跡。
明年金股兩大看點
看點一：醫藥機械再現金股
有些金股，在券商看來，的的確確是『鑽石股』，因此才出現連續兩年都推薦的情況。其中，較為典型的是來自醫藥和機械行業的個股。
雲南白藥(000538)
2009年，兩家券商一致看好雲南白藥，而2010年又有兩家機構認為這將成為一隻金股。
公司生產基地整體搬遷將於2010 年一季度完成遷，各種劑型產能將有3-5 倍的放大，從而解決透皮劑等產品的產能瓶頸，2010年後將進入產能釋放期。同時，雲南白藥的天然藥物系列，通過自主研發、與科研單位合作以及外購等方式，獲取新的產品，目前已有進展。
三一重工(600031)
作為2009年行業的新亮點，三一重工受到了六家研究機構的青睞；2010年兩家券商依舊看好該股。
從第5000台挖掘機下線，到今天第10000台挖掘機的下線，三一重機僅用了一年多的時間，而這一年多的時間u翱O金融風暴席捲全球的時刻。2010年，三一重機將全面提升產品和服務質量，提高市場占有率。
看點二：冷門金股齊聚化工
2010年的推薦金股中，也不乏一些異類、冷門股，各大券商的研究能力各有所長，尋找其中有獨特優勢的個股，也是明年獲得豐厚投資收益的一條途徑。
華魯恆升(600426)
2010年，國盛、華泰和聯合證券都在金股評選中投了華魯恆升一票，原因在於該企業產業的一體化帶來了成本優勢。
公司在化工行業景氣度低的時候，沿著煤化工下游完善產業鏈，以期未來在原油價格反彈帶動化工景氣度上升時將顯著受益，這是公司未來潛在業績彈性的有力保証。
同時，公司2010年尿素產能預計將增長到140萬噸，醋酸產量也將進一步擴大。目前公司各項業務價格均處於底部，進一步下跌空間不大，未來尿素、DMF、醋酸價格均vs在上漲的可能，將顯著提升公司業績。
紅寶麗(002165)
『紅寶麗處於聚氨酯產業鏈上游，是產品和服務一體化企業，既提供聚氨酯硬泡組合聚醚原料，又提供技術服務。』申銀萬國來年頗為看好紅寶麗，認為其具有較強的參與國際國內市場競爭能力。
公司產品硬泡組合聚醚俗名『白料』是生產冰箱隔熱保溫材料的主要原料，也是集裝箱、熱水器、管道保溫、冷庫、建築保溫材料的主要原料，具有廣闊的市場空間。這使該公司擁有較強技術創新能力和市場拓展能力。同時，從紅寶麗在金融危機中表現出來的抗風險能力，可以看出其未來的成長性將非常好。
虎年『金股』集中營
NO.1 中國平安
推薦家數：7家(中金公司、光大證券、興業證券、上海證券、高盛高華、民族證券、國聯證券)
入選理由：中國平安擁有良好的需求前景，這使得公司未來數年增長支點將不斷擴展。同時，全球行業地位有望穩步提升。其增長動力主要來自於國內3G建設僅處起步階段，技術革新使得運營商資本開支發生結構調整，將帶來新的市場需求。
NO.2 中信證券
推薦家數：6家(中原證券、光大證券、西南證券、國盛證券、海通證券、高盛高華)
入選理由：中信證券將加大證券投資規模，預計2010年提高權益類資產規模達157億，占比達25%；經紀業務市場份額將維持穩定，佣金率小幅下降；制度創新將給公司帶來成長空間，融資融券、股指期貨等業務將搶占先機。
NO.3 招商銀行
推薦家數：5家(西南證券、廣發證券、國盛證券、興業證券、中原證券)
入選理由：零售業務優勢和高票據占比使得公司擁有較大的息差彈性，資產質量穩定和最高的撥備覆蓋率也使得公司有反哺利潤的潛力。先行配股融資220億元後，將使得公司在下一輪的擴張中搶占先機。
NO.4 西山煤電
推薦家數：5家(中金公司、民族證券、國盛證券、國聯證券、中原證券)
入選理由：隨著國內外經濟的穩步複蘇，全球鋼鐵的開工率將呈現逐步提升的態勢，焦煤後期需求將逐步放大，其國內外價格將呈現穩步上漲的態勢。而山西煤炭行業的大整合，使得公司在焦煤上的話語權更強。
NO.5 中國南車
推薦家數：3家(華泰聯合、西南證券、海通證券)
入選理由：中國南車是我國最大的軌道交通裝備製造商，在國內與中國北車集團共同壟斷著鐵路車輛的市場。目前，中國南車已批量生產時速200公里及以下的動車組、小批量生產時速300公里的動車組，正在研制時速350公里的動車組，預計2010年下線投入使用。
NO.6 中國太保
推薦家數：3家(中原證券、中金公司、海通證券)
入選理由：經過2009年結構調整後，2010年公司的保費將有較快的增長，並且質量更為優化；加息預期推動的債券收益率回升和負債成本的滯後調整，使得公司的利差將進入中長期上升通道。
NO.7 保利地產
推薦家數：3家(中金公司、民族證券、國盛證券)
入選理由：作為國內地產的龍頭，保利地產具備卓越的管理能力和豐富的土地儲備資源。除此之外，公司已經成功從區域型房地產公司快速發展成為全國性房地產開發商，2009年銷售明顯領先同行業。預計全年總簽約額將達到450億元左右。這一切將為2010年的業績打下堅實的基礎。
NO.8 鞍鋼股份
推薦家數：2 家(高盛高華、中原證券)
入選理由：2010年公司主要亮點是：成功研制硅鋼、X120管材等高端產品，具備全流程鋼鐵生產線集成能力；鱍魚圈專案已渡過磨合期，成為未來盈利增長點；隨著海外市場回暖，優勢品種板材出口走出低谷；2010年鐵礦石價格上漲大勢所趨，資源優勢凸顯。
NO.9 新世界
推薦家數：2家(中原證券、東吳證券)
入選理由：酒店收入來自於在上海核心商業區南京東路所擁有的五星級上海新世界麗笙大酒店，世博會舉辦期間，預計上海酒店業的營業收入有望增長84.48%，因而2010年公司酒店業務收入有望大幅增長。
NO.10百聯股份
推薦家數：2家(中金公司、國聯證券)
入選理由：2010年世博會日益臨近，這將推動上海旅遊業和商貿零售業的發展，公司將從中受益。在上海國資整合的大背景下，作為百聯集團的核心企業很可能成為百聯集團百貨及購物中心的整合平台，其盈利能力及市場控制力有望進一步提升。
2009年12月17日 星期四
590 六福率先復蘇
眾多奢侈品零售股中，六福交出超預期業績：
半年銷售創新高，2087M，+15%
半年純利創新高，188M，+53%
半年派息創新高，0.15 +200%
毛利率則由20.7%增至25.2%，主要由於黃金及鉑金價格於期內出現上升趨勢所致。由於存貨成本乃以先買先賣基準釐定，黃金及鉑金價格持續上升導致期內黃金及鉑金銷售之毛利較高。如無意外，毛利率應已見頂。
於2009 年上半年，儘管全球黃金需求下跌9%，於大中華地區之黃金需求增加9%。黃金需求在金價飆升之情況下仍然增加，導致黃金業務收入較去年同期錄得14%增長。黃金需求於大中華地區應持續上升。
集團零售銷售額超過6%來自中國零售市場，故本集團將藉擴大銷售網絡，繼續開發內地業務，以把握人民幣升值及中國於全球經濟逆境中維持較高經濟增長所帶來的機遇。此外，本集團將物色良機於二綫城市開設自營店，以擴大市場佔有率。在中國業務不是收縮了，今次分部資料格式和以前不同，不能直接比較。
租金開支受控，員工成本變動不大。
上半年是淡季，下半年純利通常是比高25%-40%，現價$6.12 +7%，PE 6.5-8倍，偏低。今天作少量增持，因為已有不少了。
半年銷售創新高，2087M，+15%
半年純利創新高，188M，+53%
半年派息創新高，0.15 +200%
毛利率則由20.7%增至25.2%，主要由於黃金及鉑金價格於期內出現上升趨勢所致。由於存貨成本乃以先買先賣基準釐定，黃金及鉑金價格持續上升導致期內黃金及鉑金銷售之毛利較高。如無意外，毛利率應已見頂。
於2009 年上半年，儘管全球黃金需求下跌9%，於大中華地區之黃金需求增加9%。黃金需求在金價飆升之情況下仍然增加，導致黃金業務收入較去年同期錄得14%增長。黃金需求於大中華地區應持續上升。
集團零售銷售額超過6%來自中國零售市場，故本集團將藉擴大銷售網絡，繼續開發內地業務，以把握人民幣升值及中國於全球經濟逆境中維持較高經濟增長所帶來的機遇。此外，本集團將物色良機於二綫城市開設自營店，以擴大市場佔有率。在中國業務不是收縮了，今次分部資料格式和以前不同，不能直接比較。
租金開支受控，員工成本變動不大。
上半年是淡季，下半年純利通常是比高25%-40%，現價$6.12 +7%，PE 6.5-8倍，偏低。今天作少量增持，因為已有不少了。
2009年12月8日 星期二
莎莎卓悅數據比較
港股有不少孖寶：大家樂vs大快活，恒安國際vs維達國際，周生生vs六福，莎莎vs卓悅．．．
大快活，維達國際，六福，卓悅都給人一個普遍較老二的印象，不過細心分析後，有可能是便宜的更有增長空間。
1. 年結日
莎莎年結是3月，旺季是10月至3月，上半年業績通常是是全年的30-40%。
卓悅年結是12月，上半年業績通常是全年的40-50%。
2. 業務發展
莎莎主營美容產品之零售和批發。業務分布港澳、內地及其他亞洲地區，分佔收入78.5%、2.3%及19.2%。
莎莎在香港零售店有69間。在內地共有13間莎莎分店，以及17間瑞士葆麗美Suisse Programme美容專櫃。內地業務為未來增長動力所在，預計2010年第四季可達收支平衡。截至9月底止，虧損縮窄至1093萬元。
卓悅規模較細，普遍印象分不高。卓悅在SARS其間上市，在自由行的政策下，過度擴張，2005-2006年業績大跌，在2007年終於開始收服失地，不計派息，2007年頭股價只是 $0.78升9倍（同期莎莎股價升1倍）。
卓悅業務集中港澳，香港零售店有29間，17間美容纖體中心，包括2間足底按摩專門店。澳門零售店有1間，中國零售店有1間。在2008年大力發展纖體美容及保健中心業務，現時已是一項十分重要的業務，佔總體37%利潤。
3. 純利率比較
單以零售業務比較，莎莎稍勝。但卓悅的美容纖體及保健中心業務純利率達24%，所以整體來說，兩家公司的純利率是差不多。
4. 租金
卓悅近年已糾正SARS時的錯誤，租金支出已回復至正常水平。整體來說，兩家公司的租金支出比例接近，
5. 員工成本
卓悅的平均工資較高少許，不過生產力亦較高。卓悅的董事酬金亦較高，不過亦屬正常水平。整體來說，兩家公司的員工成本支出比例接近，
6. 存貨
卓悅存貨控制神奇地穩定亦比莎莎稍強，可能是因為集中在香港吧。
7. 增長
莎莎的銷售增長較慢，只是單位數字。卓悅銷售增長仍然強勁，有17%。
8. 財務及派息
莎莎手頭淨現金高達4.83億元，佔市值6.7%。派息比率達100%
卓悅手頭淨現金7800萬元，佔市值4.8%。派息比率達75%
明顯莎莎較穩健。
9. 估值
以過往業績推算，莎莎2010年3月底止，營業額3909M， 純利385.9M，每股盈利 0.278 +21.6%，@ $5.14，PE=18.5，息率5.4%。
以過往業績推算，卓悅2009年12月底止，營業額1617M，純利155M，每股盈利 0.678 +17.3%，@ $7.0，PE=10.3，息率6%。
低租金期應可持續至明年上半年。深圳非戶籍個人遊措施，將於12月接受申請，根據業界初步估計，合資格申請人數介乎一百五十萬至二百萬人。
數據上卓悅不比莎莎差，莎莎在中國已踏前一步，卓悅則集中在香港。相信卓悅現價是偏低。以2010年12－14倍PE，及2010年增長12-15%計，目標 $9.11-10.9。
10. 風險
H1N1爆發。
卓悅的美容纖體及保健中心高毛利業務是否可持續。
大快活，維達國際，六福，卓悅都給人一個普遍較老二的印象，不過細心分析後，有可能是便宜的更有增長空間。
1. 年結日
莎莎年結是3月，旺季是10月至3月，上半年業績通常是是全年的30-40%。
卓悅年結是12月，上半年業績通常是全年的40-50%。
2. 業務發展
莎莎主營美容產品之零售和批發。業務分布港澳、內地及其他亞洲地區，分佔收入78.5%、2.3%及19.2%。
莎莎在香港零售店有69間。在內地共有13間莎莎分店，以及17間瑞士葆麗美Suisse Programme美容專櫃。內地業務為未來增長動力所在，預計2010年第四季可達收支平衡。截至9月底止，虧損縮窄至1093萬元。
卓悅規模較細，普遍印象分不高。卓悅在SARS其間上市，在自由行的政策下，過度擴張，2005-2006年業績大跌，在2007年終於開始收服失地，不計派息，2007年頭股價只是 $0.78升9倍（同期莎莎股價升1倍）。
卓悅業務集中港澳，香港零售店有29間，17間美容纖體中心，包括2間足底按摩專門店。澳門零售店有1間，中國零售店有1間。在2008年大力發展纖體美容及保健中心業務，現時已是一項十分重要的業務，佔總體37%利潤。
3. 純利率比較
單以零售業務比較，莎莎稍勝。但卓悅的美容纖體及保健中心業務純利率達24%，所以整體來說，兩家公司的純利率是差不多。
4. 租金
卓悅近年已糾正SARS時的錯誤，租金支出已回復至正常水平。整體來說，兩家公司的租金支出比例接近，
5. 員工成本
卓悅的平均工資較高少許，不過生產力亦較高。卓悅的董事酬金亦較高，不過亦屬正常水平。整體來說，兩家公司的員工成本支出比例接近，
6. 存貨
卓悅存貨控制神奇地穩定亦比莎莎稍強，可能是因為集中在香港吧。
7. 增長
莎莎的銷售增長較慢，只是單位數字。卓悅銷售增長仍然強勁，有17%。
8. 財務及派息
莎莎手頭淨現金高達4.83億元，佔市值6.7%。派息比率達100%
卓悅手頭淨現金7800萬元，佔市值4.8%。派息比率達75%
明顯莎莎較穩健。
9. 估值
以過往業績推算，莎莎2010年3月底止，營業額3909M， 純利385.9M，每股盈利 0.278 +21.6%，@ $5.14，PE=18.5，息率5.4%。
以過往業績推算，卓悅2009年12月底止，營業額1617M，純利155M，每股盈利 0.678 +17.3%，@ $7.0，PE=10.3，息率6%。
低租金期應可持續至明年上半年。深圳非戶籍個人遊措施，將於12月接受申請，根據業界初步估計，合資格申請人數介乎一百五十萬至二百萬人。
數據上卓悅不比莎莎差，莎莎在中國已踏前一步，卓悅則集中在香港。相信卓悅現價是偏低。以2010年12－14倍PE，及2010年增長12-15%計，目標 $9.11-10.9。
10. 風險
H1N1爆發。
卓悅的美容纖體及保健中心高毛利業務是否可持續。
2009年12月5日 星期六
真的跑贏大市 ? – (4)
中細價股跑贏的重要原因還有數個：
－ IPO 活動，新股不錯表現
－ 資產注入，賣殼，變身，升到無人信。
－ 市盈率偏高，經濟復甦的預期在不少股票已過度反映。
如果就這數年的數據來看，可以看到：
1. 買2-3線股跑贏指數的機會不少，買2-3線股怎麼都比買其他衍生金融產品好。
2. 單用指數水平去決定入市與否是不足夠：如10月中到11月尾隨機選股升10%，恒指跌1%。骷髏會10月時組合中：1044－恒安國際，700－騰訊控股，800－A8電媒音樂，1398－工商銀行，168－青島啤酒股份，2688－新奧燃氣，341－大家樂集團，平均升8.3%。其實夠兇狠的小型組合更可能有很大升幅。175－吉利汽車，246－瑞金礦業，1169－海爾電器，8058－羅欣藥業，2618－ＴＣＬ 通訊，平均升99%。當然這是馬後炮，事實上過去數月是炒股不炒市的時候。
3. 牛三開始後2-3線股反而跑輸指數，相信是熱錢取向和衍生金融產品的因素。
4. 熊市時（或大調整時）2-3線股下跌速度比指數高很多，可將之前的升幅全回吐。
5. 就算是11月27日大跌那一天，隨機指數還是較強，到現時來說，暫時數據上沒有逆轉的訊號。不過一旦逆轉（如在2007年8月中前後），情況可以十分兇猛。
2009年12月4日 星期五
1997 峻凌國際 補充
要留意2007年上市時曾發生3名獨立非執行董事一齊辭職，執行董事兼財務總監陳隆勛亦將於1月底辭任。董事會認為這批獨立非執行董事辭任，是由於「一連串誤解及誤會」，導致他們誤以為有意結束香港辦事處所致！
峻凌國際（1997.HK）日前公布，因為就“是否關閉公司香港辦事處”的建議與獨立非執行董事馬嘉應、魏啟林及梁興國出現意見分岐，造成上述幾人辭任，並于去年12月1日生效。另外，盧慧敏也提出辭任公司合資格會計師及公司秘書的職位，于去年12月31日生效。陳隆勛也已辭任執行董事兼財務總監的 職位，于今年1月31日生效，並調至國際銷售部門。此外，公司已委任曾玉玲為執行董事兼財務總監；王明楠、林晏瑜及郭君雄已被委任為獨立非執行董事，同于去年12月4日生效。陳麗儀已被委任為該公司合資格會計師及公司秘書，于今年1月1日生效。
受高層變動影響，峻凌國際昨日複牌大跌22.09％，報收1.27港元。
業務增長業取決於外判之發展趨勢及持續性，及主要客戶之業務表現，直接客戶包括電子零件市場上之若干領先國際品牌，包括友達光電、奇美電子、群創光電、唯冠、京東方、USC、瑞中及虹光。峻凌國際有何優勢還是要走著瞧。
峻凌國際（1997.HK）日前公布，因為就“是否關閉公司香港辦事處”的建議與獨立非執行董事馬嘉應、魏啟林及梁興國出現意見分岐，造成上述幾人辭任，並于去年12月1日生效。另外，盧慧敏也提出辭任公司合資格會計師及公司秘書的職位，于去年12月31日生效。陳隆勛也已辭任執行董事兼財務總監的 職位，于今年1月31日生效，並調至國際銷售部門。此外，公司已委任曾玉玲為執行董事兼財務總監；王明楠、林晏瑜及郭君雄已被委任為獨立非執行董事，同于去年12月4日生效。陳麗儀已被委任為該公司合資格會計師及公司秘書，于今年1月1日生效。
受高層變動影響，峻凌國際昨日複牌大跌22.09％，報收1.27港元。
業務增長業取決於外判之發展趨勢及持續性，及主要客戶之業務表現，直接客戶包括電子零件市場上之若干領先國際品牌，包括友達光電、奇美電子、群創光電、唯冠、京東方、USC、瑞中及虹光。峻凌國際有何優勢還是要走著瞧。
2009年12月3日 星期四
1997峻凌國際 – 破頂新高
今日不少股份追落後，峻凌國際是其中之一。主要從事向薄膜晶體管液晶顯示屏（「TFT-LCD」）面板及不同電子產品的製造商提供有關應用表面貼裝技術（「SMT」）的綜合生產解決方案。
2007年上市，每月有公佈銷售情況，近７個月銷售不斷新高。
純利率從負數（去年第４季）回復至7%（最近２季），較去年同期9-11%為低，主要由於新開發產品在初期階段之毛利率比現有產品之毛利率為低。
派息率～50%，今年應派 $0.15-0.21 息率5-7%。
2009中期業績：
主要股東Taiwan Surface Mounting Technology持有73.48%
核數師 - 安永會計師事務所
銷售2185M，純利 148.5M。
員工6174人，薪酬79.9M，每人平均月薪$2,157，每人每月平均純利 $4,008，偏高。2008年董事酬金4M，偏低。
淨現金427M，每股 $0.427
2009 1H 2008 2007
資本開支 100.6M 144.3M 308.1M
固定資產 760M 705.8M 656.3M
折舊 41.2M 79.6M 55.5M
擴展業務：(1)主要在蘇州及廈門新增SMT生產線，以加強生產效能；(2)推出LED光棒等新產品，以應付TFT-LCD面板行業之新應用需要；(3)開拓來自新客戶的商機；及(4)在中國北部及中部設立生產廠房，擴展營商平台。
短評
行業回穩，財務強勁，如能維持每月80M銷售，7%純利率，純利524M，eps $0.524。現價$3.06，PE 5.8倍，8.5%息率，有幻想空間。可留意每月銷售報告。
2007年上市，每月有公佈銷售情況，近７個月銷售不斷新高。
純利率從負數（去年第４季）回復至7%（最近２季），較去年同期9-11%為低，主要由於新開發產品在初期階段之毛利率比現有產品之毛利率為低。
派息率～50%，今年應派 $0.15-0.21 息率5-7%。
2009中期業績：
主要股東Taiwan Surface Mounting Technology持有73.48%
核數師 - 安永會計師事務所
銷售2185M，純利 148.5M。
員工6174人，薪酬79.9M，每人平均月薪$2,157，每人每月平均純利 $4,008，偏高。2008年董事酬金4M，偏低。
淨現金427M，每股 $0.427
2009 1H 2008 2007
資本開支 100.6M 144.3M 308.1M
固定資產 760M 705.8M 656.3M
折舊 41.2M 79.6M 55.5M
擴展業務：(1)主要在蘇州及廈門新增SMT生產線，以加強生產效能；(2)推出LED光棒等新產品，以應付TFT-LCD面板行業之新應用需要；(3)開拓來自新客戶的商機；及(4)在中國北部及中部設立生產廠房，擴展營商平台。
短評
行業回穩，財務強勁，如能維持每月80M銷售，7%純利率，純利524M，eps $0.524。現價$3.06，PE 5.8倍，8.5%息率，有幻想空間。可留意每月銷售報告。
2009年12月2日 星期三
真的跑贏大市 ? – (3)
先分析為何中細價股可跑贏：
1. 要有相對更大的成交量才能推動指數股上升，或是，當太多熱錢投入市場，只有大價股可把它們消化。此圖的成交量平方根剛好配合國企指數的上升時的走勢：
2. 十倍股很少機會在大價成份股找到。
3. 熱炒概念股活動。
4. 有大量板塊不在指數股裏，如醫藥，零售，輕工業。
5. 恒生指數包括很多香港地產股，公用股，電訊股，高增長期已過。
6. 指數股包括很多原材料股，原材料本身有周期性（就算在牛市周期性中）。
7. 指數股包括很多金融股，金融風暴首當其衝。
8. 莊家活動。
醫藥股小比較
中國醫藥市場快速增長，在投資組合點都要揸番一兩隻旁身。以下是一個簡單比較：
代號 公司 公司業務 2009 Dec 02 市值 (億) 現價 2009 EPS 2009 PE 2009 主業增長 主業純利率 派息 財務情況
# 1099 國藥控股 藥品分銷 186 27.15 0.44 62 43% 3% ? 普通
# 8199 威高股份 醫療器械研發製造銷售 122 28.65 0.66 43 25% 32% 0.70% 好好
# 1177 中國生物製藥 現代中西藥研發製造銷售 109.6 3.56 0.12 29 36% 18% 1.80% 好好
# 2877 神威藥業 現代中藥研發製造銷售 105.9 13.32 1.11 12 42% 56% 1.65% 好好好
# 3933 聯邦制藥 原料藥西藥製造銷售 48.6 4.17 0.25 17 -52% 6% 3.50% 普通
# 0719 山東新華製藥 原料藥、製劑、化工製造銷售 43.5 2.94 0.21 14 0% 0% 3% 普通
# 2005 利君國際 成藥原料藥研發製造銷售 28.5 1.42 0.11 13 0% 13% 2.80% 普通
# 8058 羅欣藥業 西藥研發製造銷售 10.7 6.65 0.44 15 29% 27% 0.30% 好
# 8221 李氏大藥廠 西藥研發製造銷售 7.6 1.72 0.11 16 60% 27% 1.40% 普通
國藥控股，PE太高，暫不考慮。
山東威高，PE太高，暫不考慮。
山東新華製藥，有大量股票投資，主業普通，不考慮。
聯邦制藥，業績倒退，不考慮。
利君國際，於10月全資附屬公司研製出有效抑制甲型H1N1流感病毒生長的恩爾欣膠囊，炒作一輪，不過向來表現普通，暫不考慮。
羅欣藥業，李氏大藥廠，好像不錯，但規模較細，暫不考慮。
剩下中國生物製藥及神威藥業，神威藥業毛利超高（有點不合理，不過無其他中藥公司比較），前文亦有提及，財務情況超強，又未曾伸手集資，有增長，有息派，可以看15倍PE以上。
中國生物製藥不斷送紅股，相對日後股息會增多，看來最有信心持有（不過現在是持有神威藥業較多）。
代號 公司 公司業務 2009 Dec 02 市值 (億) 現價 2009 EPS 2009 PE 2009 主業增長 主業純利率 派息 財務情況
# 1099 國藥控股 藥品分銷 186 27.15 0.44 62 43% 3% ? 普通
# 8199 威高股份 醫療器械研發製造銷售 122 28.65 0.66 43 25% 32% 0.70% 好好
# 1177 中國生物製藥 現代中西藥研發製造銷售 109.6 3.56 0.12 29 36% 18% 1.80% 好好
# 2877 神威藥業 現代中藥研發製造銷售 105.9 13.32 1.11 12 42% 56% 1.65% 好好好
# 3933 聯邦制藥 原料藥西藥製造銷售 48.6 4.17 0.25 17 -52% 6% 3.50% 普通
# 0719 山東新華製藥 原料藥、製劑、化工製造銷售 43.5 2.94 0.21 14 0% 0% 3% 普通
# 2005 利君國際 成藥原料藥研發製造銷售 28.5 1.42 0.11 13 0% 13% 2.80% 普通
# 8058 羅欣藥業 西藥研發製造銷售 10.7 6.65 0.44 15 29% 27% 0.30% 好
# 8221 李氏大藥廠 西藥研發製造銷售 7.6 1.72 0.11 16 60% 27% 1.40% 普通
國藥控股，PE太高，暫不考慮。
山東威高，PE太高，暫不考慮。
山東新華製藥，有大量股票投資，主業普通，不考慮。
聯邦制藥，業績倒退，不考慮。
利君國際，於10月全資附屬公司研製出有效抑制甲型H1N1流感病毒生長的恩爾欣膠囊，炒作一輪，不過向來表現普通，暫不考慮。
羅欣藥業，李氏大藥廠，好像不錯，但規模較細，暫不考慮。
剩下中國生物製藥及神威藥業，神威藥業毛利超高（有點不合理，不過無其他中藥公司比較），前文亦有提及，財務情況超強，又未曾伸手集資，有增長，有息派，可以看15倍PE以上。
中國生物製藥不斷送紅股，相對日後股息會增多，看來最有信心持有（不過現在是持有神威藥業較多）。
2009年12月1日 星期二
再評 590 六福
一個月前曾經評過 590六福：
http://hktracker.blogspot.com/2009/10/590.html
昨日狂升，再翻查資料，原來黃偉常 (行政總裁兼執行董事)曾在11月增持451k股，不太多，但是他上一次增持是３月份，股價低殘時，昨日狂升應是沒有特別消息吧？
內地奢侈品消費＋自由行＋低PE，相信現價還未到頂，比116周生生，似乎短線周生生較吸引，所以昨天低吸了一點周生生。
http://hktracker.blogspot.com/2009/10/590.html
昨日狂升，再翻查資料，原來黃偉常 (行政總裁兼執行董事)曾在11月增持451k股，不太多，但是他上一次增持是３月份，股價低殘時，昨日狂升應是沒有特別消息吧？
內地奢侈品消費＋自由行＋低PE，相信現價還未到頂，比116周生生，似乎短線周生生較吸引，所以昨天低吸了一點周生生。
真的跑贏大市 ? – (2)
真的跑贏大市 ? – (2)
如將隨機選股的回報率化為指標，與恒生指數，國企指數，上証指數等比較，就可見市場資金走向和投資組合的真正表現。
(其實已有網友做了一個叫MUPI (MAW Unweighted Price Index) 指數，覆蓋所有股票，unweighted 即所有股票比重一樣。理念是如每天將資金再平均分佈在所有股票，去量度大市走向。)
從2007年頭至現在的圖表：
如將隨機選股的回報率化為指標，與恒生指數，國企指數，上証指數等比較，就可見市場資金走向和投資組合的真正表現。
(其實已有網友做了一個叫MUPI (MAW Unweighted Price Index) 指數，覆蓋所有股票，unweighted 即所有股票比重一樣。理念是如每天將資金再平均分佈在所有股票，去量度大市走向。)
從2007年頭至現在的圖表：
很不幸，還是隨機選股跑贏。
Stage 1: A 股破頂至港股直通車前，國內地下資金湧入，2-3-4線股狂升。
Stage 2: 港股直通車等待期，國企指數狂升，2-3-4線股反而落後。
Stage 3: 港股直通車開通無期，次按風暴開始。
Stage 4: 假反彈，其實隨機指數亦顯示背馳。
Stage 5: 大熊，2-3-4線股下跌更快。有趣的是，四指標差不多同時同點見底。
Stage 6: 大放水期，2-3-4線股領漲。
下回再討論如何用隨機指數去估計股市未來走向。
2009年11月29日 星期日
真的跑贏大市 ? – (1)
除了低買高賣，控制資金投入，選股是其中大家十分關注的題目。
至2009年11月27日，今年恒生指數升47%，國企指數升58%，有不少投資組合更超越此成績而稱跑贏大市，其實在今年要跑贏大市有沒有難度呢？
如在年頭平均隨機購入40隻股票，到今天回報是如何呢？
用電腦做了十次，平均是109% (129%, 164%, 70%, 118%, 109%, 118%, 115%, 114%, 107%, 141%)，不壞。
為何隨機選股可以跑贏大市？主因是去年過度調整。
如在2008年頭平均隨機購入40隻股票，到2008年底的回報是如何呢？
用電腦做了十次，平均是 -62%（相對恒生指數 –48%，-51%）。所以就算是今年大幅反彈，2年下來亦是要跌14-20% （相對恒生指數 -24%，-22%）。
隨機選股的回報率也是一種有用的指標，下回再分析。
至2009年11月27日，今年恒生指數升47%，國企指數升58%，有不少投資組合更超越此成績而稱跑贏大市，其實在今年要跑贏大市有沒有難度呢？
如在年頭平均隨機購入40隻股票，到今天回報是如何呢？
用電腦做了十次，平均是109% (129%, 164%, 70%, 118%, 109%, 118%, 115%, 114%, 107%, 141%)，不壞。
為何隨機選股可以跑贏大市？主因是去年過度調整。
如在2008年頭平均隨機購入40隻股票，到2008年底的回報是如何呢？
用電腦做了十次，平均是 -62%（相對恒生指數 –48%，-51%）。所以就算是今年大幅反彈，2年下來亦是要跌14-20% （相對恒生指數 -24%，-22%）。
隨機選股的回報率也是一種有用的指標，下回再分析。
2009年11月27日 星期五
3311 中國建築 阿聯酋事件
3311中國建築在阿聯酋有樓宇建築業務：
昨日澄清：集團從未承接過杜拜世界及其附屬的建築項目。目前，集團在杜拜有兩個項目正常進行中，在手未完合約額僅約為３億元。
2008/06/30六個月董事局主席報告書：
阿拉伯聯合酋長國（「阿聯酋」）迪拜繼續受到金融危機的沖擊，部分房地產項目因業主財政困難出現停工，但隨著當地政府的不斷注資，使迪拜經濟獲得了喘息和復甦的機會。面對挑戰，我們堅持審慎經營策略，有效地將風險控制在可控範圍。阿布扎比建築市場仍呈蓬勃狀況，市場需求量大，我們充分利用香港的成熟經驗開展該地區的業務拓展和經營。
阿聯酋樓宇建築業務，收縮中：
2009/06/30六個月營業額664M，佔12%，分部業績27.7M，佔5.95%
2008/12/31六個月營業額852.5M，佔16.7%，分部業績30,1M，佔6.2%
2008/06/30六個月營業額944.5M，佔18%，分部業績26.8M，佔7.6%
2009/06/30六個月：阿聯酋市場的營業額及毛利，與去年同期比較，分別減少31.8%及47.1%至港幣6.44億元及港幣0.28億元。原因是由於兩項工程於去年落成，於二零零九年六月三十日，其餘工程於期內已到達最後完成階段及新承接工程仍處於初步階段。
自二零零九年一月一日在阿聯酋無新承接工程。在建工程6138M，未完合約額2752M。
客戶合約工程欠款854M，貿易及其他應收款3,549M。最佳情況是無損失（如昨日澄清）最壞情況是靠估：12% x (854M+3549M) = 528M ?
2008年阿聯酋分部資產1317M，分部負債821M，最佳情況是無損失，最壞情況是爛尾，1317M資產writeoff，不過可能是和528M計算有重疊，可作一個大概參考數字。
市值 10082M，528M是5.2%，1000M是13%，不過以昨日洗倉式跌市，股價下跌7%是十分正常。阿聯酋樓宇建築業務是雞肋，毛利不高，摺埋佢都未必是壞事。
昨日澄清：集團從未承接過杜拜世界及其附屬的建築項目。目前，集團在杜拜有兩個項目正常進行中，在手未完合約額僅約為３億元。
2008/06/30六個月董事局主席報告書：
阿拉伯聯合酋長國（「阿聯酋」）迪拜繼續受到金融危機的沖擊，部分房地產項目因業主財政困難出現停工，但隨著當地政府的不斷注資，使迪拜經濟獲得了喘息和復甦的機會。面對挑戰，我們堅持審慎經營策略，有效地將風險控制在可控範圍。阿布扎比建築市場仍呈蓬勃狀況，市場需求量大，我們充分利用香港的成熟經驗開展該地區的業務拓展和經營。
阿聯酋樓宇建築業務，收縮中：
2009/06/30六個月營業額664M，佔12%，分部業績27.7M，佔5.95%
2008/12/31六個月營業額852.5M，佔16.7%，分部業績30,1M，佔6.2%
2008/06/30六個月營業額944.5M，佔18%，分部業績26.8M，佔7.6%
2009/06/30六個月：阿聯酋市場的營業額及毛利，與去年同期比較，分別減少31.8%及47.1%至港幣6.44億元及港幣0.28億元。原因是由於兩項工程於去年落成，於二零零九年六月三十日，其餘工程於期內已到達最後完成階段及新承接工程仍處於初步階段。
自二零零九年一月一日在阿聯酋無新承接工程。在建工程6138M，未完合約額2752M。
客戶合約工程欠款854M，貿易及其他應收款3,549M。最佳情況是無損失（如昨日澄清）最壞情況是靠估：12% x (854M+3549M) = 528M ?
2008年阿聯酋分部資產1317M，分部負債821M，最佳情況是無損失，最壞情況是爛尾，1317M資產writeoff，不過可能是和528M計算有重疊，可作一個大概參考數字。
市值 10082M，528M是5.2%，1000M是13%，不過以昨日洗倉式跌市，股價下跌7%是十分正常。阿聯酋樓宇建築業務是雞肋，毛利不高，摺埋佢都未必是壞事。
2009年11月26日 星期四
傳統工業股逆流而上
303 偉易達，營業額減少5.2%至7.4億美元；純利增33%至9150萬美元；中期息增33.3%至16美仙
408 葉氏化工，營業額減少13%至26億港元，純利增44%至2.27億港元，中期股息增長50%至12.0港仙
2368鷹美，營業收入升9.7%至6.71億港元，純利按年上升36.6%至1.27億港元；中期息每股13港仙，去年為12港仙。
共通點是營業額倒退或少幅增長，產品售價普遍下調，但是原料成本下調，員工成本下調，運費下調，導致純利大幅上升。
522 ASM太平洋 則在逆境中搶佔市場，復甦時盈利又可創新高。
57 震雄集團，927 富士高，1050 嘉利國際 ，和其他不少同業一樣，受數面夾擊，純利急轉直下。共通點是行業收縮（如依賴玩具業），低技術低增值，要等出口全面復甦，又要通漲受控，才有轉機。
408 葉氏化工，營業額減少13%至26億港元，純利增44%至2.27億港元，中期股息增長50%至12.0港仙
2368鷹美，營業收入升9.7%至6.71億港元，純利按年上升36.6%至1.27億港元；中期息每股13港仙，去年為12港仙。
共通點是營業額倒退或少幅增長，產品售價普遍下調，但是原料成本下調，員工成本下調，運費下調，導致純利大幅上升。
522 ASM太平洋 則在逆境中搶佔市場，復甦時盈利又可創新高。
57 震雄集團，927 富士高，1050 嘉利國際 ，和其他不少同業一樣，受數面夾擊，純利急轉直下。共通點是行業收縮（如依賴玩具業），低技術低增值，要等出口全面復甦，又要通漲受控，才有轉機。
2009年11月25日 星期三
2877 神威藥業 第三季業績
二零零九年九月三十日止九個月營業額約人民幣11.19億元 +20%, 即第三季營業額約人民幣4.11億元 +43$,創新高。
手上澳元在第三季可獲利50-60M。
在財務報表上沒有解釋為何分銷成本在2007及2008年下半年都比上半年高很多，以此計算，2009年下半年營業額比上半年多，但純利可能跟上半年差不多。
業績穩定，財務強勁，行業前景光明，現價$11.78，PE ~10-11，偏低。
手上澳元在第三季可獲利50-60M。
在財務報表上沒有解釋為何分銷成本在2007及2008年下半年都比上半年高很多，以此計算，2009年下半年營業額比上半年多，但純利可能跟上半年差不多。
業績穩定，財務強勁，行業前景光明，現價$11.78，PE ~10-11，偏低。
2009年11月22日 星期日
再評 殺價超人 - 1137 城市電訊
上次業績後增持了一些, 想不到轉眼又升了30% :
http://hktracker.blogspot.com/2009/11/1137.html
回想原復生兄曾在信報寫 1097有線寬頻, 當時他估計公司快將進入收成期, 資金投入大減下, 應該是一片光明, 可惜他沒有預見寬頻技術高速發展, 和高估了這系公司管理層的能力….
但同一道理下城市電訊是已進入收成期, 未來盈利應可超越自由現金流, 加上前定下借款利息超過8厘, 單是減債已可催谷不少盈利。業務易明, 管理層的能力高, 市佔率上升對服務質素和穩定性都有幫助。
來年全年資本開支3-3.5億元, 今年派息約1.3億, 折舊2億, 來年盈利大約2.5億, 每股 $0.37 +14%, 股息 > $0.19, 以 10-12倍PE計, 目標是 $3.8-$4.6, 現價$3.65, 5% 息, 無謂大幅增持了。
http://hktracker.blogspot.com/2009/11/1137.html
回想原復生兄曾在信報寫 1097有線寬頻, 當時他估計公司快將進入收成期, 資金投入大減下, 應該是一片光明, 可惜他沒有預見寬頻技術高速發展, 和高估了這系公司管理層的能力….
但同一道理下城市電訊是已進入收成期, 未來盈利應可超越自由現金流, 加上前定下借款利息超過8厘, 單是減債已可催谷不少盈利。業務易明, 管理層的能力高, 市佔率上升對服務質素和穩定性都有幫助。
來年全年資本開支3-3.5億元, 今年派息約1.3億, 折舊2億, 來年盈利大約2.5億, 每股 $0.37 +14%, 股息 > $0.19, 以 10-12倍PE計, 目標是 $3.8-$4.6, 現價$3.65, 5% 息, 無謂大幅增持了。
2009年11月11日 星期三
1177 中國生物製藥 - 2009 第三季業績
2009 第三季業績
－營業額約 2473.8M，較去年同期增長 51.1%；第三季銷售創新高 901M
－集團應佔盈利約274M元，較去年同期增長約36.4%；
－ 經二零零九年六月份發行紅股而調整加權平均普通股股數後，每股基本盈利約10.62港仙，較去年同期增長約19.7%；
－ 現金及銀行結餘約1888 M
－ 集團對現財政年度之業務表現充滿信心，董事會遂再建議按每持有2 股現有股份獲發1 股紅股
短評
純利率18.2%，持平。
以發行股數 3018.6 M 計，eps ~ $0.091, @2.75 PE = 22.7, 不低。
6月時3股發1 股紅股，今次更多，2股發1 股。信心嘅表現 ?
今早爆升10%, 候低加碼
－營業額約 2473.8M，較去年同期增長 51.1%；第三季銷售創新高 901M
－集團應佔盈利約274M元，較去年同期增長約36.4%；
－ 經二零零九年六月份發行紅股而調整加權平均普通股股數後，每股基本盈利約10.62港仙，較去年同期增長約19.7%；
－ 現金及銀行結餘約1888 M
－ 集團對現財政年度之業務表現充滿信心，董事會遂再建議按每持有2 股現有股份獲發1 股紅股
短評
純利率18.2%，持平。
以發行股數 3018.6 M 計，eps ~ $0.091, @2.75 PE = 22.7, 不低。
6月時3股發1 股紅股，今次更多，2股發1 股。信心嘅表現 ?
今早爆升10%, 候低加碼
2009年11月8日 星期日
0393 旭日企業 – 押注~中國．澳紐．香港~零售業
中檔便服，將受惠中澳紐港四地零售反彈，下半年純利應比上半年強勁，加上澳元強勢，在 I.T. (999) 的投資無須再撥備，＠$2.5 今年 PE ＜ 10倍，派息穩定 (5-7%) ，財務狀況強勁。
2009年上半年業績
零售網絡
包括旭日極速（Quiksilver Glorious Sun）及真維斯JEANSWEST在中東及東南亞等國家合共有店舖2,473 間（2008年：1,940間），其中真維斯在中國內地有店舖2,152 間（2008年：1,646間），內含965 間直接經營店（2008年：775 間）。在澳洲及紐西蘭，JEANSWEST共有店舖230 間（2008年：220 間），其中包括6 間特約經銷店。
中國內地
零售仍能保持增長 12.6%（2008年：26.5%），零售額從去年的1,541.9Ｍ 港元增至1,736.7M 港元。市場租金及工資水平等卻尚未因應宏觀經濟放緩而有所下調。而零售商紛紛清減存貨，使競爭加劇，經營溢利因而受壓。
澳、紐零售
表現相對平穩，有優於大市的表現，以當地貨幣計算其銷售總額雖然有輕微增長，但利潤卻減少。期內澳、紐零售總額錄得430.9Ｍ 港元（2008年：564.8Ｍ 港元），相較去年同期下跌了23.7%，主要原因是澳元兌港元的匯率同比下跌了24.5%。
出口業務
集團出口業務的主要市場 － 美國，深受金融海嘯的沖擊，集團生產出口額為364.5M 港元（2008年：362.4M 港元），與上年同期相近，佔集團總銷售額約13.9%。
財務狀況
淨現金有 835.9M
往績
2009 1H – 銷售2614.7M 主業純利121.3M, 純利率4.6%, 派息$0.04
2008 FY – 銷售5573.7M主業純利312.4 M, 純利率5.6%, 派息$0.1311
2008 2H – 銷售2990.9M主業純利156.3 M, 純利率5.2%, 派息$0.04
2008 1H – 銷售2582.8M主業純利156.1 M, 純利率6.0%, 派息$0.1224
2007 FY – 銷售4783.8M主業純利327.4 M, 純利率6.8%, 派息$0.0355
2007 2H – 銷售2553.1M主業純利176.7 M, 純利率6.9%, 派息$0.1224
2007 1H – 銷售2230.7M主業純利150.7 M, 純利率6.8%, 派息$0.0355
2008 集團策略性持有I.T Limited的9%股權，要按市價減值，因而產生了非經常性的撥備達214,396,000 港元。
2007 期內集團在G.S - i.t Limited（旭日宜泰（GSit））的權益，已悉售予I.T Ltd.。此交易使集團持有I.T Ltd. 9%的權益，並為集團帶來一次性可觀的特殊收益(265.7M)。
簡評
交投少，較沈悶，不是市場焦點，往績良好，派息穩定。
(筆者中量持有 0393)
2009年上半年業績
零售網絡
包括旭日極速（Quiksilver Glorious Sun）及真維斯JEANSWEST在中東及東南亞等國家合共有店舖2,473 間（2008年：1,940間），其中真維斯在中國內地有店舖2,152 間（2008年：1,646間），內含965 間直接經營店（2008年：775 間）。在澳洲及紐西蘭，JEANSWEST共有店舖230 間（2008年：220 間），其中包括6 間特約經銷店。
中國內地
零售仍能保持增長 12.6%（2008年：26.5%），零售額從去年的1,541.9Ｍ 港元增至1,736.7M 港元。市場租金及工資水平等卻尚未因應宏觀經濟放緩而有所下調。而零售商紛紛清減存貨，使競爭加劇，經營溢利因而受壓。
澳、紐零售
表現相對平穩，有優於大市的表現，以當地貨幣計算其銷售總額雖然有輕微增長，但利潤卻減少。期內澳、紐零售總額錄得430.9Ｍ 港元（2008年：564.8Ｍ 港元），相較去年同期下跌了23.7%，主要原因是澳元兌港元的匯率同比下跌了24.5%。
出口業務
集團出口業務的主要市場 － 美國，深受金融海嘯的沖擊，集團生產出口額為364.5M 港元（2008年：362.4M 港元），與上年同期相近，佔集團總銷售額約13.9%。
財務狀況
淨現金有 835.9M
往績
2009 1H – 銷售2614.7M 主業純利121.3M, 純利率4.6%, 派息$0.04
2008 FY – 銷售5573.7M主業純利312.4 M, 純利率5.6%, 派息$0.1311
2008 2H – 銷售2990.9M主業純利156.3 M, 純利率5.2%, 派息$0.04
2008 1H – 銷售2582.8M主業純利156.1 M, 純利率6.0%, 派息$0.1224
2007 FY – 銷售4783.8M主業純利327.4 M, 純利率6.8%, 派息$0.0355
2007 2H – 銷售2553.1M主業純利176.7 M, 純利率6.9%, 派息$0.1224
2007 1H – 銷售2230.7M主業純利150.7 M, 純利率6.8%, 派息$0.0355
2008 集團策略性持有I.T Limited的9%股權，要按市價減值，因而產生了非經常性的撥備達214,396,000 港元。
2007 期內集團在G.S - i.t Limited（旭日宜泰（GSit））的權益，已悉售予I.T Ltd.。此交易使集團持有I.T Ltd. 9%的權益，並為集團帶來一次性可觀的特殊收益(265.7M)。
簡評
交投少，較沈悶，不是市場焦點，往績良好，派息穩定。
(筆者中量持有 0393)
2009年11月5日 星期四
1137 城市電訊 – 殺價超人
資本性開支受控，已到收成期。寬頻, 話音,電視 訂戶數目領先業界。
PE 8倍，息率7%
最新業績資料:
每股基本盈利上升至32.4港仙（2008年度：19.7港仙）+64%
末期股息每股普通股16港仙
全面的光纖網絡覆蓋，領先業界的訂戶數目增長，足以抵銷用戶平均收入的輕微下跌，固網服務純利大升113%。寬頻服務領先業界錄得75,000名訂戶淨增長，較去年增加23.7% 至391,000名，遠超市場增長率的約2.8% 至2,000,000名訂戶。
國際長途電話服務 持平 (-2.5%)。
回購及取消十年期優先票據，有31M港元淨利潤。
淨利息支出減少15.5% 至50M港元。
資本性開支 (286M) 維持在低於扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利之長期政策
資本性開支已於三至五年前到達高峰期。
加速擴大網絡覆蓋，所覆蓋之住宅用戶增加140,000戶至1,620,000戶。
淨現金 : 58M
(筆者小量持有 1137)
PE 8倍，息率7%
最新業績資料:
每股基本盈利上升至32.4港仙（2008年度：19.7港仙）+64%
末期股息每股普通股16港仙
全面的光纖網絡覆蓋，領先業界的訂戶數目增長，足以抵銷用戶平均收入的輕微下跌，固網服務純利大升113%。寬頻服務領先業界錄得75,000名訂戶淨增長，較去年增加23.7% 至391,000名，遠超市場增長率的約2.8% 至2,000,000名訂戶。
國際長途電話服務 持平 (-2.5%)。
回購及取消十年期優先票據，有31M港元淨利潤。
淨利息支出減少15.5% 至50M港元。
資本性開支 (286M) 維持在低於扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利之長期政策
資本性開支已於三至五年前到達高峰期。
加速擴大網絡覆蓋，所覆蓋之住宅用戶增加140,000戶至1,620,000戶。
淨現金 : 58M
(筆者小量持有 1137)
2009年11月4日 星期三
1203 - 廣南
2009 上半年業績簡評
馬口鐵業務
2008年第4季度，全球各類原材料價格大幅下滑，國際鋼材市場需求萎縮，原材料採購價格及馬口鐵産品的銷售量和售價均跟隨整體市場需求大幅回落。直至2009年第2季度起，鋼鐵價格開始回穩，鋼鐵生産商已開始提高售價。
分部溢利 76M (74M) [2009 上半年和 2008上半年比較]
鮮活食品業務
隨著活豬價格較去年大幅回落，以及因香港政府於2008年7月宣布接受活家禽零售商交還牌照的安排而對活家禽代理業務的影響，鮮活食品業務的營業額和經營溢利均較去年同期回落。
分部溢利 33M (43M)
物業租賃業務
平穩
分部溢利 8M (9M)
聯營公司
聯營公司黃龍食品工業有限公司（「黃龍」）於2009年上半年的主要產品玉米澱粉銷量217,944噸，比去年同期增加9.7%；隨著産品價格較去年大幅回落，營業額710,403,000港元，比去年同期减少7.5%；股東應佔虧損3,155,000港元，去年同期爲股東應佔溢利48,273,000港元。
分部溢利 -3M (48M)
其他收益
補貼 37M (0M)
其他 6M (8M)
其他成本
融資成本 4M(15M)
員工成本 43M(43M)
2009 下半年業績推算
馬口鐵業務 - 國際鋼材市場較平穩－76M
鮮活食品業務 - 溢利回升 38M
物業租賃業務 - 平穩 8M
聯營公司 - 産品價格回升 20M
其他收益 - 補貼可能取消 6M
其他成本 – 48M
稅前溢利 – 100M
全年溢利 – 185M, eps 0.166
@1.3, PE=7.8 偏低
昨日報章推介後大升可等回吐吸納。
馬口鐵業務
2008年第4季度，全球各類原材料價格大幅下滑，國際鋼材市場需求萎縮，原材料採購價格及馬口鐵産品的銷售量和售價均跟隨整體市場需求大幅回落。直至2009年第2季度起，鋼鐵價格開始回穩，鋼鐵生産商已開始提高售價。
分部溢利 76M (74M) [2009 上半年和 2008上半年比較]
鮮活食品業務
隨著活豬價格較去年大幅回落，以及因香港政府於2008年7月宣布接受活家禽零售商交還牌照的安排而對活家禽代理業務的影響，鮮活食品業務的營業額和經營溢利均較去年同期回落。
分部溢利 33M (43M)
物業租賃業務
平穩
分部溢利 8M (9M)
聯營公司
聯營公司黃龍食品工業有限公司（「黃龍」）於2009年上半年的主要產品玉米澱粉銷量217,944噸，比去年同期增加9.7%；隨著産品價格較去年大幅回落，營業額710,403,000港元，比去年同期减少7.5%；股東應佔虧損3,155,000港元，去年同期爲股東應佔溢利48,273,000港元。
分部溢利 -3M (48M)
其他收益
補貼 37M (0M)
其他 6M (8M)
其他成本
融資成本 4M(15M)
員工成本 43M(43M)
2009 下半年業績推算
馬口鐵業務 - 國際鋼材市場較平穩－76M
鮮活食品業務 - 溢利回升 38M
物業租賃業務 - 平穩 8M
聯營公司 - 産品價格回升 20M
其他收益 - 補貼可能取消 6M
其他成本 – 48M
稅前溢利 – 100M
全年溢利 – 185M, eps 0.166
@1.3, PE=7.8 偏低
昨日報章推介後大升可等回吐吸納。
0422 越南製造加工出口
集團為越南具領導地位的速克達及國民車機車製造商之一，集團的銷量位列主要外資機車製造商的第三位。主要業務為與產銷機車有關、相關備用零件及引擎，以及提供機車維修服務。
2007年尾上市, 公開發售的所得款項淨額約為 USD 76.7M, 2009年中用去 15.9M, 還剩 60.8M。
第三季度業績強勁, 純利率回升至 15%, 銷售逼近2008年頭。破天荒宣告特別股息每股$0.17, 有10% 息率。年中時有現金金融資產等 ~$1.0。
如全面復甦, @1.77, 明年 PE 應該 < 7, 除去金融資產, PE < 3。
對越南經濟無跟進, 不過可看每月公佈銷售數字。
====
10/30 - 宣告特別股息每股 0.0219美元（相當於每股 0.17港元）
10/15 - 於二零零九年十月十五日，建議臺灣存託憑證上市的申請已經向有關臺灣主管機關遞交。
(筆者小小量持有 422)
2007年尾上市, 公開發售的所得款項淨額約為 USD 76.7M, 2009年中用去 15.9M, 還剩 60.8M。
第三季度業績強勁, 純利率回升至 15%, 銷售逼近2008年頭。破天荒宣告特別股息每股$0.17, 有10% 息率。年中時有現金金融資產等 ~$1.0。
如全面復甦, @1.77, 明年 PE 應該 < 7, 除去金融資產, PE < 3。
對越南經濟無跟進, 不過可看每月公佈銷售數字。
====
10/30 - 宣告特別股息每股 0.0219美元（相當於每股 0.17港元）
10/15 - 於二零零九年十月十五日，建議臺灣存託憑證上市的申請已經向有關臺灣主管機關遞交。
(筆者小小量持有 422)
2009年11月3日 星期二
0811 新華文軒 – 書中自有黃金屋
2007年上市, 無特別作為。每年增長不過10%。
@$3.31, 今年PE ~10倍, 息率 7%, 手上現金 $4.8, 中銀目標 $4.0 (不過中銀年年唱好, 可以不理)
====
9月宣佈斥资1,240 万人民币从母公司收购土地使用权用于建设创意中心。
10月尾宣佈控股股東重組，獲豁免提全面收購。
(筆者小量持有 811)
@$3.31, 今年PE ~10倍, 息率 7%, 手上現金 $4.8, 中銀目標 $4.0 (不過中銀年年唱好, 可以不理)
====
9月宣佈斥资1,240 万人民币从母公司收购土地使用权用于建设创意中心。
10月尾宣佈控股股東重組，獲豁免提全面收購。
(筆者小量持有 811)
2009年10月29日 星期四
2009年10月27日 星期二
477 奧普集團 –浴霸
主要業務為製造、銷售、零售及批發供浴室及廚房使用之浴霸、排氣扇及電器。
較冷，不過有10-12%息，10倍PE，手上cash $0.4．派息不手軟，今早追加碼，望升穿 $1.14
較冷，不過有10-12%息，10倍PE，手上cash $0.4．派息不手軟，今早追加碼，望升穿 $1.14
2009年10月26日 星期一
1177 中國生物製藥 － 升勢過急 ?
業務回顧
主要從事一系列中藥現代製劑和西藥研發、生產和銷售藥品的中外合資製藥企業。
具發展潛力之主要產品：肝病用藥，心腦血管用藥，抗腫瘤用藥，呼吸系統用藥，糖尿病用藥。
隨著經濟趨於穩定，加上新醫改方案出臺，以及中央在醫療衛生體制改革方面大力投放財政資源，促使中國醫藥市場內需迅速增長，帶動醫藥製造行業於上半年的銷售和利潤保持平穩增長。
2009 1H 銷售1572M盈利 290M，純利率18.4%，EPS $0.0747股息 $0.03
2009 Q1銷售845M盈利 140M，純利率16.6%，股息 $0.015
2009 Q2銷售727M盈利 150M，純利率20.6%，股息 $0.015
2008 FY 銷售2282M盈利 482M，純利率21.1%，EPS $0.1315股息 $0.06
2008 1H銷售1052M盈利 206M，純利率19.6%，股息 $0.03
2008 2H銷售1230M盈利 276M，純利率22.4%，股息 $0.03
2007 FY 銷售1164M盈利 308M，純利率26.4%，EPS $0.0991股息 $0.06
2007 1H銷售504M盈利 117M，純利率23.2%，股息 $0.025
2007 2H銷售660M盈利 191M，純利率28.9%，股息 $0.035
財務
淨現金約 $1835M
短評
中國醫藥業強勢，當中業績較可觀的有國藥(1099)，神威藥業(2877)，中國生物製藥(1177)，威高股份(8199)，羅欣藥業(8058)。
中國生物製藥表面數據持續理想，實際行業情況筆者絕不認識。
財務非常強勁，亦沒有不良投機紀錄。
派息尚可，通常每季派息。
純利率漸漸下跌，可見競爭十分激烈。
狂升至$2.75，現PE估計大約16-17倍，比國藥(1099) > 60倍，威高股份 > 40倍，較可接受。可看第三季業績再評估價值。
風險
狂升後大幅回吐
毛利率持續下跌
(筆者小量持有 1177)
主要從事一系列中藥現代製劑和西藥研發、生產和銷售藥品的中外合資製藥企業。
具發展潛力之主要產品：肝病用藥，心腦血管用藥，抗腫瘤用藥，呼吸系統用藥，糖尿病用藥。
隨著經濟趨於穩定，加上新醫改方案出臺，以及中央在醫療衛生體制改革方面大力投放財政資源，促使中國醫藥市場內需迅速增長，帶動醫藥製造行業於上半年的銷售和利潤保持平穩增長。
2009 1H 銷售1572M盈利 290M，純利率18.4%，EPS $0.0747股息 $0.03
2009 Q1銷售845M盈利 140M，純利率16.6%，股息 $0.015
2009 Q2銷售727M盈利 150M，純利率20.6%，股息 $0.015
2008 FY 銷售2282M盈利 482M，純利率21.1%，EPS $0.1315股息 $0.06
2008 1H銷售1052M盈利 206M，純利率19.6%，股息 $0.03
2008 2H銷售1230M盈利 276M，純利率22.4%，股息 $0.03
2007 FY 銷售1164M盈利 308M，純利率26.4%，EPS $0.0991股息 $0.06
2007 1H銷售504M盈利 117M，純利率23.2%，股息 $0.025
2007 2H銷售660M盈利 191M，純利率28.9%，股息 $0.035
財務
淨現金約 $1835M
短評
中國醫藥業強勢，當中業績較可觀的有國藥(1099)，神威藥業(2877)，中國生物製藥(1177)，威高股份(8199)，羅欣藥業(8058)。
中國生物製藥表面數據持續理想，實際行業情況筆者絕不認識。
財務非常強勁，亦沒有不良投機紀錄。
派息尚可，通常每季派息。
純利率漸漸下跌，可見競爭十分激烈。
狂升至$2.75，現PE估計大約16-17倍，比國藥(1099) > 60倍，威高股份 > 40倍，較可接受。可看第三季業績再評估價值。
風險
狂升後大幅回吐
毛利率持續下跌
(筆者小量持有 1177)
# 2877 神威藥業 – 大發神威
業務回顧
研發、製造及營銷現代中藥注射液、軟膠囊及顆粒產品。醫藥市場的快速增長及「甲型H 1N1 流感」的傳播令經銷商對本集團多個產品要貨量明顯增加，多個主要品種供不應求。
2009 1H
銷售708M主業盈利 400M ~= $0.47, 投資匯兌收益 68M ~= $0.08, 股息 $0.11
2008 FY
銷售1275M主業盈利 575M ~= $0.66, 投資匯兌收益 (99M) ~= ($0.11), 股息$0.28
2008 1H銷售642M主業盈利 427M ~= $0.48, 投資匯兌收益 (109M) ~= ($0.12) 股息$0.15
2008 2H銷售633M主業盈利 148M ~= $0.18, 投資匯兌收益 10M ~= ($0.01) 股息$0.13
2007 FY
銷售1012M 主業盈利 426M ~= $0.49, 投資匯兌收益 150M ~= $0.17, 股息0.37
2007 1H 銷售461M主業盈利 230M ~= $0.26, 投資匯兌收益 15M ~= $0.02
2007 2H銷售551M主業盈利 196M ~= $0.22, 投資匯兌收益 135M ~= $0.15
財務
銀行存款折合約人民幣 2070M
人民幣 1270M
澳元 529M (以人民幣計值)
港元 269M (以人民幣計值)
美元 1M (以人民幣計值)
無其他負債
短評
中國醫藥業強勢，當中業績較可觀的有國藥(1099)，神威藥業(2877)，中國生物製藥(1177)，威高股份(8199)，羅欣藥業(8058)。
神威藥業表面數據理想，實際行業情況筆者絕不認識。
財務非常強勁，亦沒有不良投機紀錄，手上澳元在第三季已可獲利50-60M。
派息尚可。
不過在財務報表上沒有解釋為何分銷成本在2007及2008年下半年都比上半年高很多，以此計算，2009年下半年純利可能跟上半年差不多(主要是澳元升值)。
雖然狂升至$11.74，現PE大約10-11倍，比國藥(1099) > 60倍，威高股份 > 40倍，較可接受。
如不計 2070M存款 (~$2.8), 假設下半年主業盈利只有上半年的80%，現PE = 10.6。
風險
澳元可會大幅波動
狂升後大幅回吐
公司本身質素是否如年報數字所示
(筆者小量持有 2877)
研發、製造及營銷現代中藥注射液、軟膠囊及顆粒產品。醫藥市場的快速增長及「甲型H 1N1 流感」的傳播令經銷商對本集團多個產品要貨量明顯增加，多個主要品種供不應求。
2009 1H
銷售708M主業盈利 400M ~= $0.47, 投資匯兌收益 68M ~= $0.08, 股息 $0.11
2008 FY
銷售1275M主業盈利 575M ~= $0.66, 投資匯兌收益 (99M) ~= ($0.11), 股息$0.28
2008 1H銷售642M主業盈利 427M ~= $0.48, 投資匯兌收益 (109M) ~= ($0.12) 股息$0.15
2008 2H銷售633M主業盈利 148M ~= $0.18, 投資匯兌收益 10M ~= ($0.01) 股息$0.13
2007 FY
銷售1012M 主業盈利 426M ~= $0.49, 投資匯兌收益 150M ~= $0.17, 股息0.37
2007 1H 銷售461M主業盈利 230M ~= $0.26, 投資匯兌收益 15M ~= $0.02
2007 2H銷售551M主業盈利 196M ~= $0.22, 投資匯兌收益 135M ~= $0.15
財務
銀行存款折合約人民幣 2070M
人民幣 1270M
澳元 529M (以人民幣計值)
港元 269M (以人民幣計值)
美元 1M (以人民幣計值)
無其他負債
短評
中國醫藥業強勢，當中業績較可觀的有國藥(1099)，神威藥業(2877)，中國生物製藥(1177)，威高股份(8199)，羅欣藥業(8058)。
神威藥業表面數據理想，實際行業情況筆者絕不認識。
財務非常強勁，亦沒有不良投機紀錄，手上澳元在第三季已可獲利50-60M。
派息尚可。
不過在財務報表上沒有解釋為何分銷成本在2007及2008年下半年都比上半年高很多，以此計算，2009年下半年純利可能跟上半年差不多(主要是澳元升值)。
雖然狂升至$11.74，現PE大約10-11倍，比國藥(1099) > 60倍，威高股份 > 40倍，較可接受。
如不計 2070M存款 (~$2.8), 假設下半年主業盈利只有上半年的80%，現PE = 10.6。
風險
澳元可會大幅波動
狂升後大幅回吐
公司本身質素是否如年報數字所示
(筆者小量持有 2877)
2009年10月24日 星期六
# 1997峻凌國際 – 可預期的業績
業績回顧
主要從事向薄膜晶體管液晶顯示屏（「TFT-LCD」）面板及不同電子產品的製造商提供有關應用表面貼裝技術（「SMT」）的綜合生產解決方案，目的是成為電子製造服務（「EMS」）之專門供應商。
2009 Q3 –銷售243M, 純利 17.7M, 純利率 7.3%
2009 Q2 –銷售189M, 純利 14.6M, 純利率 7.7% 股息 0.07
2009 Q1 –銷售91M, 純利 4.4M, 純利率 4.9%
2008 FY –銷售456M, 純利 36M, 純利率 8%, 股息 0.15
2007 FY –銷售431M, 純利 40M, 純利率 9.3% 股息 0.14
短評
2007年上市，有息派，每月有公佈銷售情況，近六個月銷售不斷新高。
「長遠而言，受惠於LCD產品市場需求增長之帶動，預期TFT-LCD行業將會健康增長」
純利率 ～7% 「毛利率較去年同期下跌，主要由於新開發產品在初期階段之毛利率比現有產品之毛利率為低。」
如銷售可持，現價$2.9只是4倍PE，有再升空間，不過要留心每月公佈資料及派息穩定性。
(筆者小量持有 1997)
主要從事向薄膜晶體管液晶顯示屏（「TFT-LCD」）面板及不同電子產品的製造商提供有關應用表面貼裝技術（「SMT」）的綜合生產解決方案，目的是成為電子製造服務（「EMS」）之專門供應商。
2009 Q3 –銷售243M, 純利 17.7M, 純利率 7.3%
2009 Q2 –銷售189M, 純利 14.6M, 純利率 7.7% 股息 0.07
2009 Q1 –銷售91M, 純利 4.4M, 純利率 4.9%
2008 FY –銷售456M, 純利 36M, 純利率 8%, 股息 0.15
2007 FY –銷售431M, 純利 40M, 純利率 9.3% 股息 0.14
短評
2007年上市，有息派，每月有公佈銷售情況，近六個月銷售不斷新高。
「長遠而言，受惠於LCD產品市場需求增長之帶動，預期TFT-LCD行業將會健康增長」
純利率 ～7% 「毛利率較去年同期下跌，主要由於新開發產品在初期階段之毛利率比現有產品之毛利率為低。」
如銷售可持，現價$2.9只是4倍PE，有再升空間，不過要留心每月公佈資料及派息穩定性。
(筆者小量持有 1997)
2009年10月23日 星期五
# 2398 友佳國際 – 耐人尋味的一天
友佳國際主要從事設計及生產 CNC 工具機、設計及建造立體停車設備，以及設計及組裝叉車。集團約80.2%的收益來自主營產品CNC工具機，而CNC工具機的主要客戶為汽車及機械製造商。
業績回顧
2005 –銷售558M, EPS 0.20, 股息0.0, 毛利率 21%,, 純利率 7.6%
2006 –銷售611M, EPS 0.19, 股息0.1, 毛利率 25%,, 純利率 8.6%
2007 1H –銷售367M, EPS 0.12, 股息0.05, 毛利率 26.1%,, 純利率 11.25%
2007 2H –銷售455M, EPS 0.13, 股息0.06, 毛利率 26.1%,, 純利率 9.6%
2008 1H –銷售407M, EPS 0.11, 股息0.06, 毛利率 25.6%, 純利率 8.9%
2008 2H –銷售324M, EPS (0.04), 股息0.06, 毛利率 24%, 純利率 (-3.6%)
2009 1H –銷售340M, EPS 0.1, 股息0.09, 毛利率 24%, 純利率 9.8%
業績展望
中期報告曰：「管理層相信以本集團現有於其CNC工具機產品於產能及研發能力之優勢，將可於發展潛力頗大之中國工具機市場佔有不俗之份額。」
過去表現一直平穩，純利率似乎反映出原材料和員工支出的影響。2009 上半年業績顯示大致回穩，比大部份工業股優勝。派息超出預期，如下半年派RMB 0.06-0.09, @ 1.91, 息率8.8%-10.6%，仍然吸引。
主要客戶為汽車及機械製造商，可算是現政策下受惠者。半年派90%純利，對下半年業績有啔示（或應說有幻想空間）。
估值
市盈率
2007年前5-6倍
2007年20-25倍
如2009下半年EPS達 0.1 (平穩) 達 0.13 ( 高增長)，2009 FY PE ~7.3-8.5。較樂觀估計，2010年增長15%，市場給予12倍PE，可升至 $3.6，息率回至4%。
平實估計，2010年0% 增長，市場給予8倍PE，派息回至0.12，可回至 $1.6-1.8，息率8%。
耐人尋味的一天
昨天上午開市不久，竟然有10k $6.36 (+297%) 成交，是錯盤吧！？ 不過誰人這樣醒目在高位放，等人去入錯盤呢？
再過十多分鐘，有18k成交回至 $2.2(+37%)，全日最低$1.73，最後收 $1.91，仍升19%，穿9/23高位1.688 (除淨計)。
2007年高位 > $7，是有炒作條件，不過成交較疏落，市值小，不是市場焦點。不過在下是好息之徒 ，8-13%息，豈可錯過？
(筆者小量持有 2398)
業績回顧
2005 –銷售558M, EPS 0.20, 股息0.0, 毛利率 21%,, 純利率 7.6%
2006 –銷售611M, EPS 0.19, 股息0.1, 毛利率 25%,, 純利率 8.6%
2007 1H –銷售367M, EPS 0.12, 股息0.05, 毛利率 26.1%,, 純利率 11.25%
2007 2H –銷售455M, EPS 0.13, 股息0.06, 毛利率 26.1%,, 純利率 9.6%
2008 1H –銷售407M, EPS 0.11, 股息0.06, 毛利率 25.6%, 純利率 8.9%
2008 2H –銷售324M, EPS (0.04), 股息0.06, 毛利率 24%, 純利率 (-3.6%)
2009 1H –銷售340M, EPS 0.1, 股息0.09, 毛利率 24%, 純利率 9.8%
業績展望
中期報告曰：「管理層相信以本集團現有於其CNC工具機產品於產能及研發能力之優勢，將可於發展潛力頗大之中國工具機市場佔有不俗之份額。」
過去表現一直平穩，純利率似乎反映出原材料和員工支出的影響。2009 上半年業績顯示大致回穩，比大部份工業股優勝。派息超出預期，如下半年派RMB 0.06-0.09, @ 1.91, 息率8.8%-10.6%，仍然吸引。
主要客戶為汽車及機械製造商，可算是現政策下受惠者。半年派90%純利，對下半年業績有啔示（或應說有幻想空間）。
估值
市盈率
2007年前5-6倍
2007年20-25倍
如2009下半年EPS達 0.1 (平穩) 達 0.13 ( 高增長)，2009 FY PE ~7.3-8.5。較樂觀估計，2010年增長15%，市場給予12倍PE，可升至 $3.6，息率回至4%。
平實估計，2010年0% 增長，市場給予8倍PE，派息回至0.12，可回至 $1.6-1.8，息率8%。
耐人尋味的一天
昨天上午開市不久，竟然有10k $6.36 (+297%) 成交，是錯盤吧！？ 不過誰人這樣醒目在高位放，等人去入錯盤呢？
再過十多分鐘，有18k成交回至 $2.2(+37%)，全日最低$1.73，最後收 $1.91，仍升19%，穿9/23高位1.688 (除淨計)。
2007年高位 > $7，是有炒作條件，不過成交較疏落，市值小，不是市場焦點。不過在下是好息之徒 ，8-13%息，豈可錯過？
(筆者小量持有 2398)
訂閱：
文章 (Atom)
