除了低買高賣，控制資金投入，選股是其中大家十分關注的題目。
至2009年11月27日，今年恒生指數升47%，國企指數升58%，有不少投資組合更超越此成績而稱跑贏大市，其實在今年要跑贏大市有沒有難度呢？
如在年頭平均隨機購入40隻股票，到今天回報是如何呢？
用電腦做了十次，平均是109% (129%, 164%, 70%, 118%, 109%, 118%, 115%, 114%, 107%, 141%)，不壞。
為何隨機選股可以跑贏大市？主因是去年過度調整。
如在2008年頭平均隨機購入40隻股票，到2008年底的回報是如何呢？
用電腦做了十次，平均是 -62%（相對恒生指數 –48%，-51%）。所以就算是今年大幅反彈，2年下來亦是要跌14-20% （相對恒生指數 -24%，-22%）。
隨機選股的回報率也是一種有用的指標，下回再分析。
2009年11月29日 星期日
2009年11月27日 星期五
3311 中國建築 阿聯酋事件
3311中國建築在阿聯酋有樓宇建築業務：
昨日澄清：集團從未承接過杜拜世界及其附屬的建築項目。目前，集團在杜拜有兩個項目正常進行中，在手未完合約額僅約為３億元。
2008/06/30六個月董事局主席報告書：
阿拉伯聯合酋長國（「阿聯酋」）迪拜繼續受到金融危機的沖擊，部分房地產項目因業主財政困難出現停工，但隨著當地政府的不斷注資，使迪拜經濟獲得了喘息和復甦的機會。面對挑戰，我們堅持審慎經營策略，有效地將風險控制在可控範圍。阿布扎比建築市場仍呈蓬勃狀況，市場需求量大，我們充分利用香港的成熟經驗開展該地區的業務拓展和經營。
阿聯酋樓宇建築業務，收縮中：
2009/06/30六個月營業額664M，佔12%，分部業績27.7M，佔5.95%
2008/12/31六個月營業額852.5M，佔16.7%，分部業績30,1M，佔6.2%
2008/06/30六個月營業額944.5M，佔18%，分部業績26.8M，佔7.6%
2009/06/30六個月：阿聯酋市場的營業額及毛利，與去年同期比較，分別減少31.8%及47.1%至港幣6.44億元及港幣0.28億元。原因是由於兩項工程於去年落成，於二零零九年六月三十日，其餘工程於期內已到達最後完成階段及新承接工程仍處於初步階段。
自二零零九年一月一日在阿聯酋無新承接工程。在建工程6138M，未完合約額2752M。
客戶合約工程欠款854M，貿易及其他應收款3,549M。最佳情況是無損失（如昨日澄清）最壞情況是靠估：12% x (854M+3549M) = 528M ?
2008年阿聯酋分部資產1317M，分部負債821M，最佳情況是無損失，最壞情況是爛尾，1317M資產writeoff，不過可能是和528M計算有重疊，可作一個大概參考數字。
市值 10082M，528M是5.2%，1000M是13%，不過以昨日洗倉式跌市，股價下跌7%是十分正常。阿聯酋樓宇建築業務是雞肋，毛利不高，摺埋佢都未必是壞事。
昨日澄清：集團從未承接過杜拜世界及其附屬的建築項目。目前，集團在杜拜有兩個項目正常進行中，在手未完合約額僅約為３億元。
2008/06/30六個月董事局主席報告書：
阿拉伯聯合酋長國（「阿聯酋」）迪拜繼續受到金融危機的沖擊，部分房地產項目因業主財政困難出現停工，但隨著當地政府的不斷注資，使迪拜經濟獲得了喘息和復甦的機會。面對挑戰，我們堅持審慎經營策略，有效地將風險控制在可控範圍。阿布扎比建築市場仍呈蓬勃狀況，市場需求量大，我們充分利用香港的成熟經驗開展該地區的業務拓展和經營。
阿聯酋樓宇建築業務，收縮中：
2009/06/30六個月營業額664M，佔12%，分部業績27.7M，佔5.95%
2008/12/31六個月營業額852.5M，佔16.7%，分部業績30,1M，佔6.2%
2008/06/30六個月營業額944.5M，佔18%，分部業績26.8M，佔7.6%
2009/06/30六個月：阿聯酋市場的營業額及毛利，與去年同期比較，分別減少31.8%及47.1%至港幣6.44億元及港幣0.28億元。原因是由於兩項工程於去年落成，於二零零九年六月三十日，其餘工程於期內已到達最後完成階段及新承接工程仍處於初步階段。
自二零零九年一月一日在阿聯酋無新承接工程。在建工程6138M，未完合約額2752M。
客戶合約工程欠款854M，貿易及其他應收款3,549M。最佳情況是無損失（如昨日澄清）最壞情況是靠估：12% x (854M+3549M) = 528M ?
2008年阿聯酋分部資產1317M，分部負債821M，最佳情況是無損失，最壞情況是爛尾，1317M資產writeoff，不過可能是和528M計算有重疊，可作一個大概參考數字。
市值 10082M，528M是5.2%，1000M是13%，不過以昨日洗倉式跌市，股價下跌7%是十分正常。阿聯酋樓宇建築業務是雞肋，毛利不高，摺埋佢都未必是壞事。
2009年11月26日 星期四
傳統工業股逆流而上
303 偉易達，營業額減少5.2%至7.4億美元；純利增33%至9150萬美元；中期息增33.3%至16美仙
408 葉氏化工，營業額減少13%至26億港元，純利增44%至2.27億港元，中期股息增長50%至12.0港仙
2368鷹美，營業收入升9.7%至6.71億港元，純利按年上升36.6%至1.27億港元；中期息每股13港仙，去年為12港仙。
共通點是營業額倒退或少幅增長，產品售價普遍下調，但是原料成本下調，員工成本下調，運費下調，導致純利大幅上升。
522 ASM太平洋 則在逆境中搶佔市場，復甦時盈利又可創新高。
57 震雄集團，927 富士高，1050 嘉利國際 ，和其他不少同業一樣，受數面夾擊，純利急轉直下。共通點是行業收縮（如依賴玩具業），低技術低增值，要等出口全面復甦，又要通漲受控，才有轉機。
408 葉氏化工，營業額減少13%至26億港元，純利增44%至2.27億港元，中期股息增長50%至12.0港仙
2368鷹美，營業收入升9.7%至6.71億港元，純利按年上升36.6%至1.27億港元；中期息每股13港仙，去年為12港仙。
共通點是營業額倒退或少幅增長，產品售價普遍下調，但是原料成本下調，員工成本下調，運費下調，導致純利大幅上升。
522 ASM太平洋 則在逆境中搶佔市場，復甦時盈利又可創新高。
57 震雄集團，927 富士高，1050 嘉利國際 ，和其他不少同業一樣，受數面夾擊，純利急轉直下。共通點是行業收縮（如依賴玩具業），低技術低增值，要等出口全面復甦，又要通漲受控，才有轉機。
2009年11月25日 星期三
2877 神威藥業 第三季業績
二零零九年九月三十日止九個月營業額約人民幣11.19億元 +20%, 即第三季營業額約人民幣4.11億元 +43$,創新高。
手上澳元在第三季可獲利50-60M。
在財務報表上沒有解釋為何分銷成本在2007及2008年下半年都比上半年高很多，以此計算，2009年下半年營業額比上半年多，但純利可能跟上半年差不多。
業績穩定，財務強勁，行業前景光明，現價$11.78，PE ~10-11，偏低。
手上澳元在第三季可獲利50-60M。
在財務報表上沒有解釋為何分銷成本在2007及2008年下半年都比上半年高很多，以此計算，2009年下半年營業額比上半年多，但純利可能跟上半年差不多。
業績穩定，財務強勁，行業前景光明，現價$11.78，PE ~10-11，偏低。
2009年11月22日 星期日
再評 殺價超人 - 1137 城市電訊
上次業績後增持了一些, 想不到轉眼又升了30% :
http://hktracker.blogspot.com/2009/11/1137.html
回想原復生兄曾在信報寫 1097有線寬頻, 當時他估計公司快將進入收成期, 資金投入大減下, 應該是一片光明, 可惜他沒有預見寬頻技術高速發展, 和高估了這系公司管理層的能力….
但同一道理下城市電訊是已進入收成期, 未來盈利應可超越自由現金流, 加上前定下借款利息超過8厘, 單是減債已可催谷不少盈利。業務易明, 管理層的能力高, 市佔率上升對服務質素和穩定性都有幫助。
來年全年資本開支3-3.5億元, 今年派息約1.3億, 折舊2億, 來年盈利大約2.5億, 每股 $0.37 +14%, 股息 > $0.19, 以 10-12倍PE計, 目標是 $3.8-$4.6, 現價$3.65, 5% 息, 無謂大幅增持了。
http://hktracker.blogspot.com/2009/11/1137.html
回想原復生兄曾在信報寫 1097有線寬頻, 當時他估計公司快將進入收成期, 資金投入大減下, 應該是一片光明, 可惜他沒有預見寬頻技術高速發展, 和高估了這系公司管理層的能力….
但同一道理下城市電訊是已進入收成期, 未來盈利應可超越自由現金流, 加上前定下借款利息超過8厘, 單是減債已可催谷不少盈利。業務易明, 管理層的能力高, 市佔率上升對服務質素和穩定性都有幫助。
來年全年資本開支3-3.5億元, 今年派息約1.3億, 折舊2億, 來年盈利大約2.5億, 每股 $0.37 +14%, 股息 > $0.19, 以 10-12倍PE計, 目標是 $3.8-$4.6, 現價$3.65, 5% 息, 無謂大幅增持了。
2009年11月11日 星期三
1177 中國生物製藥 - 2009 第三季業績
2009 第三季業績
－營業額約 2473.8M，較去年同期增長 51.1%；第三季銷售創新高 901M
－集團應佔盈利約274M元，較去年同期增長約36.4%；
－ 經二零零九年六月份發行紅股而調整加權平均普通股股數後，每股基本盈利約10.62港仙，較去年同期增長約19.7%；
－ 現金及銀行結餘約1888 M
－ 集團對現財政年度之業務表現充滿信心，董事會遂再建議按每持有2 股現有股份獲發1 股紅股
短評
純利率18.2%，持平。
以發行股數 3018.6 M 計，eps ~ $0.091, @2.75 PE = 22.7, 不低。
6月時3股發1 股紅股，今次更多，2股發1 股。信心嘅表現 ?
今早爆升10%, 候低加碼
－營業額約 2473.8M，較去年同期增長 51.1%；第三季銷售創新高 901M
－集團應佔盈利約274M元，較去年同期增長約36.4%；
－ 經二零零九年六月份發行紅股而調整加權平均普通股股數後，每股基本盈利約10.62港仙，較去年同期增長約19.7%；
－ 現金及銀行結餘約1888 M
－ 集團對現財政年度之業務表現充滿信心，董事會遂再建議按每持有2 股現有股份獲發1 股紅股
短評
純利率18.2%，持平。
以發行股數 3018.6 M 計，eps ~ $0.091, @2.75 PE = 22.7, 不低。
6月時3股發1 股紅股，今次更多，2股發1 股。信心嘅表現 ?
今早爆升10%, 候低加碼
2009年11月8日 星期日
0393 旭日企業 – 押注~中國．澳紐．香港~零售業
中檔便服，將受惠中澳紐港四地零售反彈，下半年純利應比上半年強勁，加上澳元強勢，在 I.T. (999) 的投資無須再撥備，＠$2.5 今年 PE ＜ 10倍，派息穩定 (5-7%) ，財務狀況強勁。
2009年上半年業績
零售網絡
包括旭日極速（Quiksilver Glorious Sun）及真維斯JEANSWEST在中東及東南亞等國家合共有店舖2,473 間（2008年：1,940間），其中真維斯在中國內地有店舖2,152 間（2008年：1,646間），內含965 間直接經營店（2008年：775 間）。在澳洲及紐西蘭，JEANSWEST共有店舖230 間（2008年：220 間），其中包括6 間特約經銷店。
中國內地
零售仍能保持增長 12.6%（2008年：26.5%），零售額從去年的1,541.9Ｍ 港元增至1,736.7M 港元。市場租金及工資水平等卻尚未因應宏觀經濟放緩而有所下調。而零售商紛紛清減存貨，使競爭加劇，經營溢利因而受壓。
澳、紐零售
表現相對平穩，有優於大市的表現，以當地貨幣計算其銷售總額雖然有輕微增長，但利潤卻減少。期內澳、紐零售總額錄得430.9Ｍ 港元（2008年：564.8Ｍ 港元），相較去年同期下跌了23.7%，主要原因是澳元兌港元的匯率同比下跌了24.5%。
出口業務
集團出口業務的主要市場 － 美國，深受金融海嘯的沖擊，集團生產出口額為364.5M 港元（2008年：362.4M 港元），與上年同期相近，佔集團總銷售額約13.9%。
財務狀況
淨現金有 835.9M
往績
2009 1H – 銷售2614.7M 主業純利121.3M, 純利率4.6%, 派息$0.04
2008 FY – 銷售5573.7M主業純利312.4 M, 純利率5.6%, 派息$0.1311
2008 2H – 銷售2990.9M主業純利156.3 M, 純利率5.2%, 派息$0.04
2008 1H – 銷售2582.8M主業純利156.1 M, 純利率6.0%, 派息$0.1224
2007 FY – 銷售4783.8M主業純利327.4 M, 純利率6.8%, 派息$0.0355
2007 2H – 銷售2553.1M主業純利176.7 M, 純利率6.9%, 派息$0.1224
2007 1H – 銷售2230.7M主業純利150.7 M, 純利率6.8%, 派息$0.0355
2008 集團策略性持有I.T Limited的9%股權，要按市價減值，因而產生了非經常性的撥備達214,396,000 港元。
2007 期內集團在G.S - i.t Limited（旭日宜泰（GSit））的權益，已悉售予I.T Ltd.。此交易使集團持有I.T Ltd. 9%的權益，並為集團帶來一次性可觀的特殊收益(265.7M)。
簡評
交投少，較沈悶，不是市場焦點，往績良好，派息穩定。
(筆者中量持有 0393)
2009年上半年業績
零售網絡
包括旭日極速（Quiksilver Glorious Sun）及真維斯JEANSWEST在中東及東南亞等國家合共有店舖2,473 間（2008年：1,940間），其中真維斯在中國內地有店舖2,152 間（2008年：1,646間），內含965 間直接經營店（2008年：775 間）。在澳洲及紐西蘭，JEANSWEST共有店舖230 間（2008年：220 間），其中包括6 間特約經銷店。
中國內地
零售仍能保持增長 12.6%（2008年：26.5%），零售額從去年的1,541.9Ｍ 港元增至1,736.7M 港元。市場租金及工資水平等卻尚未因應宏觀經濟放緩而有所下調。而零售商紛紛清減存貨，使競爭加劇，經營溢利因而受壓。
澳、紐零售
表現相對平穩，有優於大市的表現，以當地貨幣計算其銷售總額雖然有輕微增長，但利潤卻減少。期內澳、紐零售總額錄得430.9Ｍ 港元（2008年：564.8Ｍ 港元），相較去年同期下跌了23.7%，主要原因是澳元兌港元的匯率同比下跌了24.5%。
出口業務
集團出口業務的主要市場 － 美國，深受金融海嘯的沖擊，集團生產出口額為364.5M 港元（2008年：362.4M 港元），與上年同期相近，佔集團總銷售額約13.9%。
財務狀況
淨現金有 835.9M
往績
2009 1H – 銷售2614.7M 主業純利121.3M, 純利率4.6%, 派息$0.04
2008 FY – 銷售5573.7M主業純利312.4 M, 純利率5.6%, 派息$0.1311
2008 2H – 銷售2990.9M主業純利156.3 M, 純利率5.2%, 派息$0.04
2008 1H – 銷售2582.8M主業純利156.1 M, 純利率6.0%, 派息$0.1224
2007 FY – 銷售4783.8M主業純利327.4 M, 純利率6.8%, 派息$0.0355
2007 2H – 銷售2553.1M主業純利176.7 M, 純利率6.9%, 派息$0.1224
2007 1H – 銷售2230.7M主業純利150.7 M, 純利率6.8%, 派息$0.0355
2008 集團策略性持有I.T Limited的9%股權，要按市價減值，因而產生了非經常性的撥備達214,396,000 港元。
2007 期內集團在G.S - i.t Limited（旭日宜泰（GSit））的權益，已悉售予I.T Ltd.。此交易使集團持有I.T Ltd. 9%的權益，並為集團帶來一次性可觀的特殊收益(265.7M)。
簡評
交投少，較沈悶，不是市場焦點，往績良好，派息穩定。
(筆者中量持有 0393)
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